تم تداول الذهب بالقرب من 5,000 دولار في آسيا يوم الاثنين، لكنه تعرض لضغوط بيع. وانصبّ الاهتمام على إعلانات سياسات البنوك المركزية هذا الأسبوع، إلى جانب الصراع في الشرق الأوسط.
راقب المتداولون تطورات الحرب الأميركية-الإسرائيلية مع إيران، والتي يمكن أن تدعم الطلب على أصول الملاذ الآمن. وقالت إدارة ترامب إنها تتوقع أن ينتهي الصراع خلال أسابيع أو «في وقت أقرب».
الصراع الجيوسياسي يدفع تركيز الأسواق
قال الجيش الإسرائيلي إن حملته مُخطط لها أن تستمر لمدة ثلاثة أسابيع أخرى على الأقل. وخلال عطلة نهاية الأسبوع، استهدفت القوات الأميركية كل موقع عسكري في جزيرة خرج، وهي مركز إيراني لتصدير النفط.
وهددت إيران بالرد على أي منشآت نفطية مرتبطة بالولايات المتحدة في المنطقة. وأدت التوترات المتصاعدة إلى ارتفاع أسعار النفط، مما زاد من مخاوف التضخم.
وقد دفعت هذه المخاوف من التضخم الأسواق إلى توقع أن يؤخر الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة. ويمكن لتوقعات الفائدة الأعلى أن تضغط على الأصول غير المُدِرّة للعائد مثل الذهب.
كما من المقرر صدور قرارات السياسة النقدية هذا الأسبوع من بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA)، وبنك اليابان (BoJ)، والبنك المركزي الأوروبي (ECB)، وبنك إنجلترا (BoE)، إلى جانب الاحتياطي الفيدرالي. ومن المتوقع أن تبقى أسعار الفائدة دون تغيير عند مستوياتها الحالية، باستثناء بنك الاحتياطي الأسترالي الذي يُتوقع أن يرفعها مجددًا.
قرارات البنوك المركزية تشكّل توقعات أسعار الفائدة
نشهد الآن حالة شدّ وجذب في سوق الذهب. فبينما كان الصراع في إيران يعزز عادةً الطلب على الملاذ الآمن، فإن آثاره الجانبية تخلق رياحًا معاكسة. المشكلة الرئيسية هي أن ارتفاع أسعار النفط يغذي مخاوف التضخم، ما يجعل خفض الفائدة من الفيدرالي أقل احتمالًا.
إن قفزة أسعار النفط ليست أمرًا بسيطًا؛ فقد رأينا عقود خام غرب تكساس الوسيط الآجلة ترتفع بأكثر من 20% خلال الأيام العشرة الماضية لتتداول فوق 155 دولارًا للبرميل، وهو مستوى لم نشهده منذ أكثر من عقد. وهذا يؤثر مباشرةً في توقعات التضخم، التي كانت مرتفعة أصلًا بعد أن أظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلك (CPI) الشهر الماضي معدلًا سنويًا عنيدًا عند 4.5%. وتجعل هذه البيانات من الصعب جدًا على الاحتياطي الفيدرالي الإشارة إلى أي تيسيرٍ للسياسة قريبًا.
تشبه هذه الحالة كثيرًا أزمات الطاقة في سبعينيات القرن الماضي، حين أدى الصراع الجيوسياسي في الشرق الأوسط إلى ارتفاع تكاليف الطاقة والتضخم. كما شاهدنا لمحة أصغر عن هذا الأثر في عام 2025 خلال توسع النزاعات في البحر الأحمر، حيث تسببت اضطرابات الشحن في ارتفاع مؤقت لأسعار السلع. تاريخيًا، يحقق الذهب أداءً جيدًا في مثل هذه البيئات، ولكن فقط إذا لم تُجبر البنوك المركزية على الدخول في دورات تشديد عدوانية.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، فإن هذا يشير إلى فترة من تقلبات مرتفعة للغاية، حيث يمكن العثور على فرص. ومع اقتراب قرار الفيدرالي هذا الأسبوع، بلغت التقلبات الضمنية على خيارات الذهب أعلى مستوى لها في عامين، ما يجعل استراتيجيات مثل «السترادل» جذابة إذا كنت تتوقع حركة سعرية كبيرة في أي من الاتجاهين. ويمكن أيضًا التفكير في شراء خيارات شراء على عقود النفط الآجلة كتحوط مباشر ضد مزيد من تصعيد الصراع وأثره التضخمي.
كما ينبغي أن نراقب البنوك المركزية الأخرى، خصوصًا بنك الاحتياطي الأسترالي. وإذا مضى البنك قدمًا في رفع الفائدة المتوقع بينما يثبت الفيدرالي موقفه، فقد يخلق ذلك تحركات كبيرة في أزواج العملات مثل AUD/USD. ويُظهر هذا التباين العالمي أن معركة التضخم التي ظننا أنها كانت تنتهي في 2025 لم تنتهِ بعد.
