تم تأكيد تضخم مؤشر CPIF السويدي وتضخم مؤشر CPIF باستثناء الطاقة عند معدلات سنوية منخفضة. وظلت المقاييس الأساسية المعدلة موسمياً دون هدف 2% بفارق كبير.
ارتفع تضخم الخدمات الأساسية، لكن ضغوط الأسعار الإجمالية بقيت محدودة. تتوقع نورديا أن ينخفض التضخم الأساسي أكثر خلال الأشهر المقبلة.
توقعات سياسة بنك ريكسبانك
تتوقع نورديا أن يُبقي بنك ريكسبانك على سعر الفائدة دون تغيير عند 1.75% الأسبوع المقبل. كما يتوقع البنك اتباع نهج الترقب والانتظار على المدى القريب.
من المتوقع أن تضيف الحرب في الشرق الأوسط وارتفاع أسعار الطاقة نحو 0.5 نقطة مئوية إلى تضخم مؤشر CPIF الرئيسي على المدى القريب. ويُوصَف هذا الأثر بأنه غير حاد حتى الآن ويأتي انطلاقاً من قاعدة منخفضة.
تداعيات تموضع السوق
لقد تغير الوضع الآن بشكل ملحوظ، ما يخلق فرصاً جديدة. أظهرت بيانات مؤشر CPIF لهذا الأسبوع لشهر فبراير 2026 قفزة إلى 2.4%، أعلى بكثير من هدف 2.0% ومفاجِئة للسوق الذي كان يتوقع 2.1%. وهذا يمثل تناقضاً حاداً مع ضغوط التضخم المنخفضة التي شهدناها طوال عام 2025.
بعد خفض سعر الفائدة مرتين في أواخر 2025 إلى مستواه الحالي عند 1.25%، أصبح بنك ريكسبانك الآن في موقف صعب. تُسعّر الأسواق الآن على الأقل رفعاً واحداً للفائدة بحلول الصيف، وهو انعطاف حاد مقارنة بما كان عليه الحال قبل بضعة أشهر فقط. هذا التحول يسبب تحركات ملحوظة في الأصول السويدية.
وقد أدى ذلك إلى قوة الكرونة، إذ انخفض زوج EUR/SEK من 11.50 إلى قرب 11.25 خلال الأسبوعين الماضيين. نرى ارتفاعاً كبيراً في الطلب على خيارات شراء الكرونة السويدية (SEK)، ما دفع التقلب الضمني لأجل شهر واحد من نحو 7% إلى أكثر من 9% مع تموضع المتداولين لمزيد من قوة العملة. يشير ذلك إلى أن شراء الخيارات للمراهنة على كرونة أقوى قد يكون مربحاً.
في سوق أسعار الفائدة، الرهان الأكثر مباشرة هو التمركز تحسباً لارتفاع أسعار الفائدة الرسمية. ينبغي على المتداولين النظر في دفع السعر الثابت على مقايضات أسعار الفائدة السويدية لأجل عامين، مع إعادة تسعير السوق لمسار STIBOR الآجل إلى مستويات أعلى. هذا رهان على أن البنك المركزي سيضطر إلى المضي قدماً في الزيادات التي تتوقعها الأسواق الآن.
إن احتمال تشديد السياسة النقدية يخلق أيضاً رياحاً معاكسة للأسهم السويدية. نعتقد أن شراء خيارات البيع على مؤشر OMX Stockholm 30 يوفر تحوطاً فعالاً ضد تراجع السوق. ستعمل هذه الاستراتيجية على حماية المحافظ إذا أشار بنك ريكسبانك إلى دورة رفع أكثر حدة مما كان متوقعاً في اجتماعه المقبل.
