تسببت الحرب في إيران في انقطاعات بإمدادات النفط وُصفت بأنها الأكبر على الإطلاق. وتُقدّر وكالة الطاقة الدولية (IEA) خسائر الإنتاج في مارس بمتوسط لا يقل عن 8 ملايين برميل يوميًا، ما خفّض الإمدادات العالمية اليومية إلى ما دون 99 مليون برميل بقليل، وهو أدنى مستوى منذ الربع الأول من عام 2022.
أعلنت الدول الأعضاء في وكالة الطاقة الدولية عن سحب قياسي قدره 400 مليون برميل من الاحتياطيات الطارئة لتخفيف أوضاع السوق. سيغطي هذا الحجم فقدانًا كاملًا للإمدادات عبر مضيق هرمز لمدة شهر تقريبًا؛ وإذا جرى السحب على مدى شهرين، فستظل فجوة بنحو 7 ملايين برميل يوميًا قائمة إذا بقي المضيق مغلقًا بالكامل.
الصراع المستمر يدعم أسعار النفط
يُقدَّم سحب الاحتياطي كإجراء قصير الأجل ولا يزيل الأثر الأساسي لانقطاعات الإمداد. ومع استمرار الصراع، من المتوقع أن تظل أسعار برنت وأسعار النفط عمومًا مدعومة.
تتوقع إدارة معلومات الطاقة الأميركية (EIA) أن تؤدي الأسعار الأعلى إلى رفع الإنتاج الأميركي بعد تأخر عدة أشهر. وتتوقع أن يبلغ متوسط إنتاج الخام الأميركي 13.6 مليون برميل يوميًا هذا العام و13.8 مليون برميل يوميًا العام المقبل.
بالنظر إلى أكبر انقطاع لإمدادات النفط تم تسجيله على الإطلاق، مع تعطل 8 ملايين برميل يوميًا حاليًا، فنحن في بيئة صعودية أساسيًا. ومع تماسك خام برنت قرب 115 دولارًا للبرميل، فإن المسار الأقل مقاومة هو الصعود. إن سحب 400 مليون برميل المُعلن من الاحتياطي الاستراتيجي مهم، لكنه لا يفعل سوى تغطية عجز هيكلي ضخم لمدة شهر أو شهرين.
في الأسابيع المقبلة، ينبغي التفكير في الحفاظ على مراكز شراء في عقود العقود الآجلة للشهر القريب، مثل عقود برنت أو غرب تكساس (WTI) لشهري مايو ويونيو 2026. كما أن شراء خيارات الشراء (Call) طريقة مباشرة للرهان على مزيد من ارتفاع الأسعار، إلا أن التقلبات المرتفعة تجعلها مكلفة. هذا الاضطراب المستمر يُبقي الضغط على الأسعار، إذ إن السوق تعاني نقصًا واضحًا في المعروض.
اعتبارات التقلبات والتمركز
ينعكس قلق السوق في مؤشر تقلبات النفط الخام لدى CBOE (OVX)، الذي قفز إلى نحو 55، وهو مستوى لم نشهده منذ اضطراب السوق في أوائل 2022. يشير هذا الارتفاع في التقلب الضمني إلى أن المتداولين ينبغي أن ينظروا في استراتيجيات مثل سبريد شراء صاعد (Bull Call Spread). يمكن لهذا النهج خفض تكلفة الدخول مع الاستفادة من ارتفاع أسعار النفط.
بالعودة إلى الوراء، رأينا الإنتاج الأميركي يصل إلى 13.3 مليون برميل يوميًا العام الماضي في 2025، لكن التوقع الحالي عند 13.6 مليون يُظهر أن زيادة هامشية فقط متوقعة هذا العام. وتُظهر بيانات بيكر هيوز الأخيرة أن عدد الحفارات في الولايات المتحدة لم يرتفع إلا بعدد قليل خلال الشهر الماضي. وهذا يؤكد أن استجابة كبيرة في الإمدادات الأميركية ستستغرق عدة أشهر لتتبلور ولن تحل الأزمة الفورية.
من المرجح أن سحب الاحتياطي الاستراتيجي منع قفزة سعرية حادة فوق 130 دولارًا، لكننا نرى أن تأثيره مؤقت. وبمجرد أن تستوعب السوق بالكامل أن هذا حل محدود في مواجهة صراع مفتوح الأمد، سيعود التركيز إلى فجوة المعروض. لذا فإن أي تراجعات سعرية على المدى القصير تمثل فرصًا محتملة لإضافة مراكز صعودية.
