الانعكاسات على سياسة الاحتياطي الفيدرالي
مع ثبات توقعات التضخم لمدة عام عند 3.4%، يصبح مسار الاحتياطي الفيدرالي نحو خفض أسعار الفائدة أكثر تعقيداً. هذه النسبة أعلى بكثير من هدف 2%، ما يشير إلى أن ضغوط الأسعار الأساسية لم تتراجع بالسرعة المأمولة. بالنسبة للمتداولين، يزيد ذلك احتمال استمرار بيئة «فائدة مرتفعة لفترة أطول»، أي بقاء أسعار الفائدة عند مستويات عالية لفترة أطول من المتوقع. يستدعي ذلك إعادة تقييم تسعير الأسواق لاحتمالات خفض الفائدة في النصف الثاني من 2026. استمرار هذه التوقعات، إلى جانب تضخم «نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (Core PCE)»—وهو مؤشر للتضخم يستبعد عادة أسعار الغذاء والطاقة الأكثر تقلباً لقياس اتجاه الأسعار الأساسي—الذي واجه صعوبة في النزول دون 2.9%، يمنح الفيدرالي سبباً قوياً للتريث. وقد يكون من الملائم تقليص الرهانات على خفض كبير للفائدة في 2026 عبر التداول بعقود مستقبلية مرتبطة بسعر «SOFR»—وهو سعر فائدة مرجعي لليلة واحدة بالدولار يستخدم على نطاق واسع كبديل لمؤشرات قديمة—لآجال تسليم أواخر 2026، بهدف الاستفادة إذا جاءت تخفيضات الفائدة أقل مما تتوقعه الأسواق حالياً. يعكس هذا المشهد ما شهدناه في 2025، عندما أعادت الأسواق مراراً تسعير خفض الفائدة لكن الفيدرالي اضطر إلى التأجيل بسبب بيانات تضخم قوية. وفي بداية 2024، كانت الأسواق تُسعّر أكثر من 150 نقطة أساس من التخفيضات—ونقطة الأساس تساوي 0.01%—قبل أن يتم خفض هذه التوقعات بشكل حاد مع استمرار التضخم عند مستويات مرتفعة. ويبدو أن بعض المتداولين قد يكررون الخطأ نفسه الآن. في أسواق الأسهم، يشير ذلك إلى تبنّي نهج أكثر تحفظاً. استمرار أسعار الفائدة المرتفعة يضغط على تقييمات الشركات، خصوصاً في قطاع التكنولوجيا وشركات النمو. وقد يكون التحوط عبر شراء «خيارات بيع (Put Options)» على مؤشر «ناسداك 100» مناسباً—وخيارات البيع هي عقود تمنح الحق في البيع بسعر محدد خلال فترة معينة وتُستخدم عادة للحماية من الهبوط. قد يشير ذلك أيضاً إلى فترة تجدد قوة الدولار الأميركي. فمع إظهار بنوك مركزية أخرى مثل البنك المركزي الأوروبي مرونة أكبر تجاه تيسير السياسة—أي خفض الفائدة أو اتخاذ إجراءات تدعم السيولة—فإن تشدد الفيدرالي (ميله للإبقاء على الفائدة مرتفعة) يخلق «فارقاً في أسعار الفائدة» لصالح الدولار. ومن المتوقع أن يدعم ذلك صفقات تفضّل شراء الدولار مقابل عملات مثل اليورو.
ابدأ التداول الآن – انقر هنا لفتح حساب حقيقي في VT Markets
