تواجه عدة اقتصادات تحقق فوائض في الحساب الجاري (الفرق بين ما تكسبه الدولة من العالم وما تدفعه له من تجارة وخدمات ودخل)، بما في ذلك منطقة اليورو، ضغوطاً متجددة بسبب ارتفاع تكاليف الطاقة. التوقعات السابقة بأن هذه «عملات التمويل» (عملات تُستخدم للاقتراض بتكلفة منخفضة لتمويل استثمارات أخرى) ستقوى، بدأت تتعرض لاختبار، إذ إن ارتفاع أسعار النفط قد يحوّل الفوائض إلى عجز. حددت BNY ما يصل إلى عشرة اقتصادات ذات فوائض، تقودها صادرات السلع المصنعة. لكن هذه الاقتصادات أيضاً شديدة الاعتماد على واردات الطاقة، ما يجعل قاعدة التصنيع فيها حساسة لتقلبات أسعار الطاقة.

تكاليف الطاقة ومخاطر الميزان التجاري

استناداً إلى تجربة 2022–2023، قد يؤدي استمرار ارتفاع أسعار الطاقة إلى انتقال سريع من الفائض إلى العجز لدى كثير من هذه الدول. وتشير بيانات iFlow إلى أن المشاركين في السوق يزيدون مراكزهم في اليورو التي كانت أقل من المعتاد أو يزيدون «التحوط» (إجراءات لتقليل الخسائر المحتملة مثل عقود أو أدوات تقلل أثر هبوط العملة). تشهد عملات أوروبية مثل اليورو (EUR) والكرونة السويدية (SEK) والفرنك السويسري (CHF) زيادة في بناء المراكز أو نشاط التحوط، مرتبطاً بمخاوف تكاليف الطاقة في المنطقة. وتستمر شهية تجنب المخاطر (ميل المستثمرين لخفض التعرض للأصول عالية المخاطر) وسط الصراع، بينما يبدو أن تراجعات الأسهم المنتظمة وتقلب أسعار السلع الأولية تؤثر بدرجة أقل على أسعار الفائدة العالمية. نرى ضغوطاً متجددة على اقتصادات تحقق فوائض في الحساب الجاري، خصوصاً في منطقة اليورو، بفعل ارتفاع تكاليف الطاقة. التوقع الذي ساد في وقت سابق من العام بأن هذه العملات سترتفع قيمتها يتعرض الآن للتحدي. ارتفاع أسعار النفط يهدد بتحويل فوائض التجارة إلى عجز، وهو تغير كبير في المشهد الاقتصادي.

تداعيات التداول على العملات الأوروبية

الارتفاع الأخير في خام برنت، الذي يستقر هذا الشهر فوق 110 دولارات للبرميل، هو المحرك الرئيسي لهذه المخاوف. ووفقاً للبيانات، أظهر أحدث تقرير تجاري لألمانيا لشهر يناير 2026 عجزاً مفاجئاً قدره مليارا يورو، مقارنة بفوائض سُجلت خلال معظم 2025. ويبرز ذلك سرعة تغير وضع الدول المستوردة للطاقة. هذا النمط يعيد ما حدث خلال 2022-2023، عندما أدت صدمة أسعار الطاقة إلى تدهور سريع في الميزان التجاري الأوروبي. السوق يُسعّر الآن احتمال تكرار السيناريو، مع زيادة المستثمرين للتحوط ضد ضعف اليورو. كما ارتفع معدل التضخم التقديري السريع (بيانات أولية تصدر مبكراً) لمنطقة اليورو في فبراير 2026 إلى 3.5%، ما يزيد تعقيد مهمة البنك المركزي الأوروبي. بالنسبة لمتداولي «المشتقات» (أدوات مالية تعتمد قيمتها على أصل مثل العملة أو السهم)، يشير هذا التوجه إلى تهيئة مراكز لاحتمال ضعف اليورو في الأسابيع المقبلة. وقد يكون شراء «خيارات البيع» (عقود تمنح الحق في بيع بسعر محدد للاستفادة من الهبوط) على زوج اليورو/الدولار EUR/USD مع تواريخ انتهاء في الربع الثاني وسيلة مباشرة للاستفادة من التراجع المتوقع. وتوفر هذه الاستراتيجية مخاطرة محدودة لأن الخسارة عادة تقتصر على تكلفة الخيار، مع إمكانية الاستفادة من أي انخفاض في العملة الموحدة. إلى جانب اليورو، تواجه عملات مثل الكرونة السويدية (SEK) والفرنك السويسري (CHF) ضغوطاً مشابهة لارتباطها باقتصادات تستورد الطاقة. وقد تشمل استراتيجية أوسع بيع سلة من هذه العملات الأوروبية مقابل الدولار الأمريكي عبر «العقود الآجلة» (عقود تلزم بالشراء أو البيع لاحقاً بسعر محدد)، ما يوزع المخاطر بدلاً من الاعتماد على حركة زوج عملات واحد. استمرار تقلب أسواق السلع يشير إلى أن «علاوات الخيارات» (تكلفة شراء الخيار) قد تكون مرتفعة، بما يعكس زيادة عدم اليقين. لذلك ينبغي للمتداولين احتساب تكلفة الدخول لهذه المراكز. وقد يكون من الأنسب بناء المراكز تدريجياً بدلاً من دخول مركز كبير دفعة واحدة.

ابدأ التداول الآن – انقر هنا لفتح حساب حقيقي في VT Markets