ارتفع مؤشر أسعار الناتج المحلي الإجمالي في الولايات المتحدة إلى 3.8% في الربع الرابع. وكان عند 3.7% في الفترة السابقة.
يشير هذا إلى زيادة بمقدار 0.1 نقطة مئوية مقارنة بالقراءة السابقة. ويتتبع هذا المقياس التغيرات في الأسعار عبر السلع والخدمات المنتجة في الاقتصاد الأمريكي.
زخم التضخم وإعادة تسعير السوق
ذلك التقرير الخاص بالربع الرابع من عام 2025 الذي أظهر ارتفاع مؤشر أسعار الناتج المحلي الإجمالي إلى 3.8% أكد اتجاهاً كنا نراقبه بالفعل. وقد تعزز هذا القلق عندما جاءت بيانات مؤشر أسعار المستهلك لشهر يناير 2026 مرتفعة عند 3.4%، ما ذكّرنا بأن التضخم لا يبرد بالسرعة التي كان مأمولاً بها. والسوق يعيد الآن التكيّف مع حقيقة أن ضغوط الأسعار أكثر لزوجة مما كان متوقعاً.
وبسبب هذا التضخم المستمر، يجري تقليص التوقعات بشأن خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في عام 2026 بشكل ملحوظ. ففي ديسمبر 2025 كان السوق يسعّر ثلاثة تخفيضات لهذا العام، لكن عقود SOFR الآجلة تشير الآن إلى أننا قد نرى خفضاً واحداً فقط، إن حدث أصلاً. لذلك ينبغي أن نأخذ في الاعتبار مراكز تستفيد من بقاء أسعار الفائدة مرتفعة حتى الصيف.
إن بيئة “المعدلات المرتفعة لفترة أطول” تخلق تحديات للأسهم، خصوصاً في قطاع التكنولوجيا وقطاعات النمو. نرى زيادة في الطلب على خيارات البيع الوقائية على المؤشرات الرئيسية، مع ارتفاع نسبة البيع إلى الشراء على مؤشر ناسداك 100 من 0.88 إلى 0.97 خلال الأسبوعين الماضيين وحدهما. وهذا يشير إلى تنامي النزعة الدفاعية بين المتداولين.
إن حالة عدم اليقين تمثل إشارة واضحة إلى أن التقلبات قد ترتفع في الأسابيع المقبلة. وقد رأينا ديناميكية مشابهة في النصف الثاني من عام 2023، حيث أدت تقارير تضخم غير متوقعة إلى تقلبات حادة في السوق.
اعتبارات التحوط من التقلبات
ينبغي أن نفكر في شراء خيارات شراء على مؤشر VIX أو العقود الآجلة كتحوط فعّال من حيث التكلفة ضد احتمال حدوث تصحيح في السوق.
