أتاح الانخفاض المبكر في التضخم في منطقة اليورو للبنك المركزي الأوروبي (ECB) خفض أسعار الفائدة الرئيسية، ما دعم انتعاشًا في النمو في عام 2025. وقد يعكس الصراع مع إيران هذه الاتجاهات، اعتمادًا على كيفية تطوره خلال الأسابيع المقبلة.
تم تحديد ثلاثة سيناريوهات للصراع. في حالة خفض التصعيد، يهدأ الصراع وتعود أسعار النفط والغاز إلى مستويات أواخر فبراير خلال بضعة أسابيع.
سيناريوهات الصراع وتداعيات أسعار الطاقة
يفترض السيناريو الثاني حالةً من عدم اليقين السياسي المطوّل في إيران. ترتفع أسعار النفط والغاز بدرجة أقل مقارنةً بالحالات الأخرى، لكن الزيادة تستمر لفترة أطول.
يتضمن السيناريو الثالث تصعيدًا، مع ضغط قوي ومستمر على إمدادات النفط والغاز. في هذه الحالة، من المتوقع أن يبلغ تضخم منطقة اليورو نحو 4% بحلول نهاية العام.
في السيناريوهين الأولين، يكون أثر التضخم معتدلًا، مع تأثير مؤقت في الأول وتأثير أطول أمدًا في الثاني. في هذه الحالات، قد يظل البنك المركزي الأوروبي حذرًا ولا يرفع سعر الفائدة الرئيسي.
في سيناريو التصعيد، قد يؤدي ارتفاع التضخم إلى قرابة 4% بحلول نهاية العام إلى دفع البنك المركزي الأوروبي لرفع أسعار الفائدة الرئيسية.
تموضع السوق ومخاطر أسعار الفائدة
نشهد بالفعل ارتفاع عقود خام برنت الآجلة، إذ يجري تداولها الآن فوق 95 دولارًا للبرميل، وهو ارتفاع كبير مقارنةً بمستويات أواخر فبراير. ويغذي هذا الارتفاع توقعات التضخم مباشرةً، وهو ما يثير قلقًا كبيرًا. وأظهرت أحدث البيانات من الشهر الماضي أن تضخم منطقة اليورو لا يزال عند 2.8%، ما يجعل الوضع أكثر حساسية بالنسبة للبنك المركزي الأوروبي.
إذا خفّ التصعيد، فقد ينظر المتداولون في استراتيجيات تستفيد من تراجع التقلبات وأسعار النفط، مثل بيع الخيارات على أسهم قطاع الطاقة. أما في سيناريو عدم اليقين المطوّل، فقد يكون الإبقاء على مراكز طويلة على التقلبات عبر أدوات مثل عقود VSTOXX الآجلة أو الخيارات تحوطًا حصيفًا. فهذا يوفر حماية من تحركات سعرية حادة وغير متوقعة في أي من الاتجاهين.
في سيناريو التصعيد، يجب أن يتحول التركيز إلى الحماية من استجابة متشددة من البنك المركزي الأوروبي. ومع احتمال اتجاه التضخم نحو 4%، نتوقع أن يُجبر البنك المركزي على رفع أسعار الفائدة. وهذا يجعل التمركز لاحتمال ارتفاع المعدلات، ربما عبر بيع عقود السندات الحكومية الآجلة أو استخدام مقايضات أسعار الفائدة، اعتباره عاملًا بالغ الأهمية.
