قال استراتيجيون في OCBC إن أسواق الصرف الأجنبي الآسيوية، بما في ذلك الدولار السنغافوري، لا تزال معرّضة لمخاطر التضخم والنمو المدفوعة بالنفط، على الرغم من خطة وكالة الطاقة الدولية لإطلاق 400 مليون برميل من احتياطيات النفط. وقالوا إن هذا الإطلاق يهدف إلى الحد من طفرات أسعار النفط، لكنهم حذّروا من أن إيران ذكرت مستوى 200 دولار للبرميل.
وقالوا إن النفط من الاحتياطيات قد يستغرق وقتاً للوصول إلى السوق المفتوحة بسبب القيود اللوجستية وحدود الشحن. وأضافوا أيضاً أن الأسواق قد تواجه ضيقاً قصير الأجل إذا حدثت اضطرابات في الإمدادات بالتزامن مع خفض الإنتاج القائم.
وقالوا إن إطلاق الاحتياطي قد يساعد في تقليل الذعر وتنعيم التقلبات، لكنه لا يزيل خطر طفرات أسعار النفط على المدى القريب. وأضافوا أن العملات الآسيوية، بما في ذلك الدولار السنغافوري، قد لا تزال تواجه ضغوطاً.
وقالوا إن سلطة النقد في سنغافورة من غير المرجّح أن تتحرك مبكراً، لكن الارتفاع المستمر في أسعار الطاقة قد يقلّل من قدرتها على تحمّل الانتظار. وقدّر خبراؤهم الاقتصاديون أن انتقال متوسط أسعار النفط الخام المتحركة من نحو 63 دولاراً للبرميل إلى 92 دولاراً للبرميل قد يرفع تضخم العنوان الرئيسي لعام 2026 من حوالي 1.3% إلى نحو 1.8% على أساس سنوي.
وقالوا إن تسعير السوق بدأ يعكس توقعات حذرة بتشديد السياسة النقدية.
نرى أن العملات الآسيوية لا تزال معرّضة لمخاطر ارتفاع أسعار النفط، رغم الجهود لتهدئة الأسواق عبر إطلاقات الاحتياطي الاستراتيجي. يتم تداول خام برنت حالياً قرب 95 دولاراً للبرميل، ما يبقي تهديد التضخم واقعياً جداً لدولة مستوردة للطاقة مثل سنغافورة. هذا الوضع يجعل الدولار السنغافوري عرضة للضغط على المدى القريب.
في ظل هذا الغموض، ينبغي أن نتوقع تقلبات أعلى في زوج الدولار الأمريكي/الدولار السنغافوري خلال الأسابيع القليلة المقبلة. وتشير هذه البيئة إلى أن شراء الخيارات قد يكون استراتيجية حصيفة للتداول على احتمال حدوث تحركات سعرية كبيرة دون الالتزام باتجاه واحد. وقد بدأت تكلفة هذه الخيارات، أو علاوتها، بالارتفاع بالفعل، ما يدل على أن السوق يستعد للحركة.
بالنسبة لأولئك الذين يتوقعون ارتفاعاً قصير الأجل في النفط، يبدو التموضع على ضعف الدولار السنغافوري منطقياً. نتذكر كيف تفاعلت الأسواق خلال صدمة أسعار الطاقة الأولية في عام 2022، حيث كان ميل العزوف عن المخاطر يميل إلى تقوية الدولار الأمريكي مقابل العملات الأخرى. وقد يكون التحرك نحو مستوى 1.3700 لزوج الدولار الأمريكي/الدولار السنغافوري أمراً وارداً إذا تصاعدت توترات النفط.
في المقابل، يجب أيضاً أن نأخذ في الاعتبار رد فعل سلطة النقد في سنغافورة. فقد أظهرت أحدث بيانات التضخم الأساسي في سنغافورة لشهر فبراير 2026 زيادة بنسبة 2.1% على أساس سنوي، وهو ما قد يقلّل من صبر البنك المركزي تجاه ارتفاع تكاليف الطاقة. وقد تتضمن استراتيجية أطول أجلاً شراء خيارات شراء على الدولار السنغافوري بآجال استحقاق تمتد من ثلاثة إلى ستة أشهر، رهناً بأن سلطة النقد في سنغافورة ستُجبر على تشديد السياسة وتعزيز العملة.
