ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين في الأرجنتين (على أساس شهري) بنسبة 2.9% في فبراير. وجاءت النتيجة أعلى من المتوقع عند 2.7%.
يقيس رقم مؤشر أسعار المستهلكين التغير في أسعار المستهلك مقارنة بالشهر السابق. وتشير قراءة فبراير إلى ارتفاع شهري أسرع من التوقعات.
توقعات سعر الفائدة
تشير قراءة التضخم الأعلى من المتوقع عند 2.9% لشهر فبراير إلى أن ضغوط الأسعار لا تهدأ بالسرعة التي توقعناها. وهذا يضع البنك المركزي الأرجنتيني (BCRA) في موقف صعب، ما يجعل من غير المرجح للغاية أن يقوم بخفض سعر السياسة البالغ 45% في الأجل القريب. لذلك ينبغي أن نتوقع بقاء أسعار الفائدة مرتفعة لمدة أطول مما كان مسعراً سابقاً.
هذا التضخم العنيد يعقّد التوقعات الخاصة بالبيزو الأرجنتيني. ففي حين أن أسعار الفائدة المرتفعة تكون عادةً داعمة للعملة، فإن استمرار التضخم يضعف العوائد الحقيقية وثقة المستثمرين. كما أن الفجوة بين سعر الصرف الرسمي عند 1,250 بيزو لكل دولار وسعر “الدولار الأزرق” الموازي الذي يقترب الآن من 1,800، تبرز هذا التوتر وتشير إلى تزايد الضغوط نحو خفض قيمة العملة.
ينبغي على المتداولين النظر في استخدام عقود الخيارات للتحوط ضد احتمال تسارع وتيرة “الزحف” التدريجي لسعر صرف البيزو أو حدوث تعديل مفاجئ للعملة. ومن المرجح أن ترتفع التقلبات الضمنية على البيزو خلال الأسابيع المقبلة. وقد رأينا نمطاً مشابهاً في منتصف عام 2025 عندما أدى تفاجؤ تضخمي أصغر إلى قفزة حادة، وإن كانت مؤقتة، في تقلبات سوق الصرف الأجنبي.
عند الرجوع إلى فترة التضخم الجامح في 2024، قد يبدو معدل 2.9% شهرياً منخفضاً، لكن السياق مختلف الآن. فقد سعّر السوق مساراً سلساً لانحسار التضخم، لذا فإن هذه المفاجأة الصعودية مهمة. وهي تشير إلى أن المرحلة الأخيرة من ترويض التضخم ستكون الجزء الأصعب من خطة الاستقرار الاقتصادي.
تداعيات السوق
بالنسبة لمؤشر الأسهم ميرفال، تُعد هذه الأخبار عامل ضغط، إذ إن استمرار أسعار الفائدة المرتفعة يمكن أن يخنق النمو الاقتصادي ويضغط هوامش أرباح الشركات. وبعد أن ارتفع المؤشر بأكثر من 120% خلال العام الماضي، قد يكون عرضة لتصحيح. وقد تكون خيارات البيع الوقائية على صندوق ETF مدرج في الولايات المتحدة مثل ARGT طريقة حصيفة لإدارة التعرض للأسهم.
