أجرت الولايات المتحدة مزادًا لأذون الخزانة لأجل 4 أسابيع بمعدل أعلى دون تغيير عند 3.64%.
تشير النتيجة إلى أن مستوى عائد المزاد بقي كما هو مقارنةً بالقراءة السابقة المماثلة.
توقعات المعدلات على المدى القريب
يشير ثبات مزاد أذون الأربعة أسابيع عند 3.64% إلى أن توقعات المعدلات على المدى القريب راسخة ومستقرة. نرى في ذلك إشارة إلى أن السوق لا يتوقع أي تحركات مفاجئة من الاحتياطي الفيدرالي في المستقبل القريب. هذا المناخ يجعل بيع التقلبات استراتيجية جذابة خلال الأسابيع القادمة.
يدعم هذا التصورَ آخرُ البيانات الاقتصادية، حيث أظهر تقرير الوظائف للأسبوع الماضي نموًا ثابتًا في الوظائف غير الزراعية بمقدار 195,000، بما يتماشى مع توسّع غير تضخمي. هذا الوضوح يجعل استراتيجيات مثل بيع «الكوندور الحديدي» على المؤشرات الرئيسية مثل SPX جذابة، إذ تستفيد من غياب التحركات السعرية الكبيرة. وقد عكس مؤشر تقلبات بورصة شيكاغو (VIX) ذلك، إذ ظل قريبًا من 14 خلال الشهر الماضي، وهو أقل بكثير من متوسطه التاريخي.
نتذكّر ردود فعل السوق الحادة تجاه إعلانات الفيدرالي طوال عام 2025، عندما كانت حالة عدم اليقين بشأن مسار الفائدة مرتفعة للغاية. ويُعد الاستقرار الحالي نقيضًا واضحًا لذلك، ما يشير إلى أن مراكز «الشراء للاستفادة من التقلب» أقل احتمالًا لتحقيق أرباح الآن. وهذا يرجّح كفة استراتيجيات بيع الخيارات التي تجمع العلاوة من توقّع السوق للهدوء.
هذا الاستقرار في بيئة المعدلات يواصل أيضًا دعم الدولار الأمريكي. ومع إشارة البنك المركزي الأوروبي إلى احتمال خفض الفائدة في الربع القادم، فإن فارق معدلات الفائدة يصب في صالح الاحتفاظ بالدولار. وقد نرى متداولين يستخدمون الخيارات على أزواج العملات مثل EUR/USD للتموضع استعدادًا لمزيد من قوة الدولار.
التركيز على مخطط النقاط القادم
بالنظر إلى المستقبل، سيتجه الاهتمام إلى مخطط النقاط القادم للفيدرالي للحصول على إرشادات بشأن ما تبقى من العام. إن الاستقرار الحالي يسمح للمتداولين بالتركيز على الخيارات الأطول أجلًا على عقود SOFR الآجلة، حيث لا تزال توقعات خفض الفائدة في أواخر 2026 مُسعّرة. قد يكون اتخاذ مركز يراهن على بقاء الفيدرالي ثابتًا لفترة أطول من المتوقع وسيلة تحوّط قيّمة.
