تقول BBH إن الدولار الأمريكي يمكن أن يحصل على دعم قصير الأجل من طلب الملاذ الآمن وارتفاع الحاجة إلى تمويل بالدولار أثناء ضغوط السوق. وتشير إلى أن الطلب على تمويل الدولار الأمريكي قصير الأجل غالبًا ما يرتفع عندما تكون الأسواق تحت الضغط.
يربط البنك ذلك بالدور المحوري للدولار في فواتير التجارة، والإقراض عبر الحدود، وإصدار السندات العالمية، واحتياطيات النقد الأجنبي. ويضيف أنه في فترات التوتر، يسعى المشاركون في الأسواق خارج الولايات المتحدة إلى الحصول على الدولارات لتأمين السيولة، وتمديد آجال الديون، وتلبية احتياجات التمويل.
دعم الدولار على المدى القصير
تحافظ BBH على موقف هبوطي على الدولار على المدى الطويل، مشيرةً إلى تراجع الثقة في سياسات التجارة والأمن الأمريكية. كما تشير إلى تدهور المصداقية المالية للولايات المتحدة وزيادة تسييس الاحتياطي الفيدرالي.
وتفيد بأن مكتب الممثل التجاري الأمريكي بادر بتفعيل القسم 301 من قانون التجارة لتجاوز قيد قانوني مرتبط بحكم حديث للمحكمة العليا بشأن الرسوم الجمركية. وتشمل التحقيقات الصين، والاتحاد الأوروبي، وسنغافورة، وسويسرا، والنرويج، وإندونيسيا، وماليزيا، وكمبوديا، وتايلاند، وكوريا، وفيتنام، وتايوان، وبنغلاديش، والمكسيك، واليابان، والهند.
على المدى القريب، نتوقع أن يجد الدولار الأمريكي دعمًا من طلب الملاذ الآمن مع تزايد ضغوط السوق. إن الارتفاع الأخير في مؤشر VIX فوق 22، إلى جانب اتساع فروق الائتمان، يشير إلى اندفاع نحو سيولة الدولار لخدمة الديون قصيرة الأجل. ينبغي على المتداولين النظر في خيارات شراء قصيرة الأجل على مؤشر DXY للاستفادة من هذه الهجرة إلى الأمان.
تشير هذه البيئة إلى أن أزواجًا مثل EUR/USD وAUD/USD قد تواجه ضغوطًا هبوطية خلال الأسابيع المقبلة. نرى أن مؤشر الدولار، الذي تجاوز مؤخرًا مستوى 105.50، قد يختبر مستويات أعلى مع قيام المشاركين عالميًا بتأمين التمويل. يمكن أن يكون استخدام فروق الخيارات وسيلة فعالة لإدارة التكاليف الأعلى المرتبطة بارتفاع التقلبات الضمنية.
مخاطر الدولار على المدى الطويل
مع ذلك، يجب ألا نغفل عن نقاط الضعف الهيكلية التي تتراكم ضد الدولار على المدى الطويل. إن تلاشي الثقة الدولية في سياسة التجارة الأمريكية، إلى جانب التساؤلات حول صحتنا المالية واستقلالية البنك المركزي، يخلق رياحًا معاكسة كبيرة. وتشير هذه العوامل إلى أن أي قوة على المدى القريب قد تكون فرصة للتموضع استعدادًا لهبوط مستقبلي.
بالنظر إلى بيانات عام 2025، رأينا عجز الموازنة الأمريكية يتوسع بما يفوق التوقعات، ما دفع نسبة الدين الوطني إلى الناتج المحلي الإجمالي إلى مستوى قياسي بلغ 126% في الربع الماضي. إن التحرك الأخير لتجاوز حكم المحكمة العليا بشأن الرسوم الجمركية عبر تحقيقات جديدة بموجب القسم 301 ضد شركاء تجاريين رئيسيين لا يؤدي إلا إلى تعزيز الانطباع بسياسة تجارية متقلبة. هذه ليست مشكلات مؤقتة، بل اتجاهات متجذرة من المرجح أن تثقل على قيمة الدولار.
أنشئ حساب VT Markets الخاص بك للتداول الحي و ابدأ التداول الآن.
