تتوقع ING أن يُبقي البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماعه بتاريخ 19 مارس، مع استخدام لغة أكثر تشددًا بشأن مخاطر التضخم. وتربط هذا التحول بالصراع في الشرق الأوسط وارتفاع أسعار النفط، بما يعيد إلى الأذهان صدمة الطاقة في عام 2022.
من المتوقع أن يتحول التركيز بعيدًا عن أي حديث عن خفض أسعار الفائدة، وأن يتجه نحو مخاطر التضخم وتوقعات التضخم. وتشير ING إلى أن احتمال تراجع التضخم إلى ما دون التوقعات أصبح أقل ترجيحًا لأن يطبع ملامح الاجتماع.
أسعار النفط ومخاطر التضخم
تلاحظ ING أن أسعار النفط كانت ترتفع بالفعل، وأن تحركات جديدة في السوق ربما جعلت أحدث توقعات البنك المركزي الأوروبي قديمة بعد وقت قصير من نشرها. وتقول إن البنك المركزي الأوروبي من المرجح أن يعمل ضمن نطاق من سيناريوهات أسعار النفط.
وتقول ING إن خطر دوامة الأجور والأسعار يبدو حاليًا محدودًا. وتضيف أن اضطرابًا أطول في مضيق هرمز قد يدفع النفط إلى ما فوق 100 دولار للبرميل لعدة أشهر، مع آثار ممتدة على النقل وأسعار الغذاء وسلاسل الإمداد.
في تلك الحالة، تقول ING إن البنك المركزي الأوروبي قد ينظر في رفع أسعار الفائدة، ربما مرة أو مرتين. وتتوقع أن يستخدم البنك المركزي الأوروبي التواصل لإبقاء التوقعات مُثبتة، ولا تتوقع أن تكرر كريستين لاغارد عبارة “good place”.
التداعيات على تقلبات أسعار الفائدة
بالنسبة لمتداولي المشتقات، فهذا يعني أن التقلب الضمني على عقود اليورو الآجلة لأسعار الفائدة قد يكون مُسعّرًا بأقل من قيمته. وقد يظل السوق متموضعًا على مسار ثابت لخفض أسعار الفائدة هذا العام، ما يخلق فرصة لشراء خيارات يمكن أن تستفيد من انعكاس مفاجئ أو توقف. وأصبح المؤتمر الصحفي القادم للبنك المركزي الأوروبي الآن محفّزًا رئيسيًا لإعادة تسعير محتملة.
ينبغي أن يكون التركيز على خيارات أسعار الفائدة قصيرة الأجل، مثل تلك المرتبطة بعقود يوريبور الآجلة. ونحن نرى أن على المتداولين النظر في مراكز تستفيد من ارتفاع التقلبات وتوقف التراجع الأخير في توقعات أسعار الفائدة قصيرة الأجل. وتتحوط هذه الاستراتيجية من خطر اضطرار البنك المركزي إلى استخدام لغة متشددة لتثبيت توقعات التضخم، تمامًا كما فعل العام الماضي.
