تحوّل مزاج السوق إلى النفور من المخاطر في النصف الثاني من الأسبوع مع اتساع نطاق الصراع في الشرق الأوسط. يتضمن التقويم الاقتصادي الأمريكي يوم الخميس بيانات بدايات بناء المساكن لشهر يناير، وميزان تجارة السلع لشهر يناير، والطلبات الأسبوعية لإعانة البطالة.
قالت وكالة الطاقة الدولية يوم الأربعاء إن دولها الأعضاء البالغ عددها 32 اتفقت بالإجماع على الإفراج عن 400 مليون برميل من النفط من الاحتياطيات الطارئة. لاحقًا، جدّدت تقارير من الشرق الأوسط مخاوف الإمدادات.
الصراع في الشرق الأوسط ومخاطر الإمدادات
أفادت تقارير بأن العراق أوقف عمليات موانئ النفط بعد أن هاجمت إيران ناقلتين أجنبيتين للنفط. كما ذكرت تقارير أن البحرين والكويت والإمارات العربية المتحدة اعترضت صواريخ وطائرات مسيّرة إيرانية، بينما قالت السعودية إن طائرتين مسيّرتين كانتا متجهتين نحو حقل الشيبة النفطي تم تدميرهما فوق صحراء الربع الخالي.
ذكرت رويترز يوم الخميس أن الصين حظرت فعليًا صادرات الوقود المكرر لشهر مارس «بأثر فوري». وربط التقرير هذه الخطوة بجهود منع حدوث نقص محلي في الوقود مرتبط بالحرب الأمريكية-الإسرائيلية على إيران.
تم تداول خام غرب تكساس الوسيط عند 90.40 دولارًا، مرتفعًا بنحو 3.5% خلال اليوم، بينما ارتفع خام برنت 3% إلى 94.40 دولارًا. واستقر مؤشر الدولار الأمريكي دون 99.50 بقليل في وقت تراجعت عقود مؤشرات الأسهم الأمريكية الآجلة بين 0.7% و0.9%.
تم تداول زوج EUR/USD بالقرب من 1.1550 وتراجع زوج GBP/USD إلى ما دون 1.3400. وكان زوج USD/JPY قد ارتفع في وقت سابق إلى ما فوق 159.20 ثم تراجع إلى أقل بقليل من 159.00، بينما هبط الذهب إلى ما دون 5,200 دولار.
توقعات السوق وتحديد المراكز
أدخل اتساع نطاق الصراع في الشرق الأوسط قدرًا كبيرًا من الخوف إلى الأسواق، مما رسّخ نبرة واضحة للعزوف عن المخاطر خلال الأسابيع المقبلة. نشهد موجة تقليدية نحو الملاذات الآمنة، مع توقع بقاء التقلبات مرتفعة. وقد قفز مؤشر التقلبات CBOE (VIX) بالفعل إلى ما فوق 28 هذا الأسبوع، وهو مستوى لم يُسجّل منذ اضطرابات القطاع المصرفي في أواخر 2025، ونتوقع أن يظل مرتفعًا.
ومع صعود خام غرب تكساس فوق 90 دولارًا، يبقى الانحياز الفوري نحو الارتفاع رغم الإفراج عن احتياطيات وكالة الطاقة الدولية، إذ تتزايد علاوات الحرب بسرعة. هذا الوضع يذكّر بالصدمات الأولى في الإمدادات التي شهدناها في 2022 عندما قفزت الأسعار لفترة وجيزة فوق 120 دولارًا للبرميل. ينبغي لنا استخدام خيارات الشراء (Call) للتموضع لمزيد من المكاسب مع تحديد المخاطر، لأن أي تهدئة مفاجئة قد تعكس الأسعار بسرعة.
يُعد الدولار الأمريكي المستفيد الأبرز من هذا المزاج، ونتوقع أن يختبر مؤشر الدولار مستويات أعلى على المدى القريب. لقد شاهدنا المؤشر يرتفع إلى ما فوق 106 خلال نفور المخاطر العام الماضي، ما يُظهر أن لديه مساحة كبيرة للارتفاع إذا تعمّقت هذه الأزمة. لذلك، ننظر في مراكز بيع على عقود EUR/USD وGBP/USD الآجلة باعتبارها التعبير الأساسي عن هذه الرؤية.
نتوقع استمرار الضغط على مؤشرات الأسهم الأمريكية مع انتقال رؤوس الأموال من الأسهم إلى أصول أكثر أمانًا مثل الدولار. خلال بداية الصراع في أوروبا الشرقية في 2025، شهدت المؤشرات الرئيسية تصحيحًا سريعًا بنحو 10% خلال ما يزيد قليلاً على شهر. لإدارة مخاطر هذا الهبوط، نقوم بشراء خيارات البيع (Put) على مؤشري S&P 500 وNasdaq 100.
ضعف الين الياباني، الذي يدفع USD/JPY نحو 159، هو حالة خاصة تقودها سياسات البنوك المركزية المتباينة أكثر من تدفقات المخاطر المعتادة. نرى أن هذا الاتجاه القوي سيستمر وسنتجنب معاكسته. أما سعر الذهب، ورغم بقائه مرتفعًا فوق 5,200 دولار، فيبدو أنه قد استوعب بالفعل قدرًا كبيرًا من هذه المخاطر، لذا سنكون حذرين بشأن إضافة مراكز شراء جديدة وبقوة عند هذه المستويات.
