القوة الاسمية وديناميكيات السعر الفعّال الحقيقي
تحرك الفرنك نحو مستويات اسمية مرتفعة جديدة، بينما لم يُظهر سعره الفعّال الحقيقي تغيراً كبيراً خلال العامين الماضيين. وقد يتيح ذلك للمصرف الوطني السويسري قبول قدر من قوة الفرنك الاسمية. وفي اجتماعه الأسبوع المقبل، قد يركز المصرف على خطوات قصيرة الأجل لتهدئة التقلبات (أي التذبذب الحاد في الأسعار) بدلاً من الإشارة إلى تغيير أوسع في السياسة. ومن الخيارات المطروحة خفض الالتزامات عبر إعادة شراء السندات القصيرة الأجل الصادرة عنه، أو عدم تمديد «اتفاقيات إعادة الشراء» (الريبو، وهي تمويل قصير الأجل مقابل ضمانات). وقد يحدث تحرك في السوق إذا كانت الحركة الاسمية حادة، مثل قفزة كبيرة خلال جلسة واحدة. وأي تدخل سيستهدف تهدئة التقلبات استجابةً للأحداث.الآثار على المتداولين والتقلبات
لا تزال قدرة المصرف الوطني السويسري على تحمل قوة الفرنك مدعومة بديناميكيات السعر الفعّال الحقيقي. ومع بقاء تضخم منطقة اليورو في فبراير 2026 قرب 2.4% فيما يظل مؤشر أسعار المستهلك في سويسرا (CPI، أي مقياس التضخم) قرب 1.3%، يستمر اتساع فارق التضخم. وهذا يمنح المصرف مساحة لقبول قوة الفرنك الاسمية دون أن تصبح العملة مرتفعة القيمة «فعلياً» بعد احتساب التضخم. هذا يعني للمتداولين في الأسابيع المقبلة أن التحركات الحادة وغير المنتظمة للفرنك قد تقابل بتدخل. ويجعل ذلك بيع التقلبات قصيرة الأجل (أي الرهان على هدوء التذبذب عبر أدوات المشتقات) خياراً جذاباً. وخصوصاً أن «التقلب الضمني» لمدة شهر على زوج اليورو/الفرنك (EUR/CHF، أي توقع السوق لتذبذب السعر المستقبلي كما تعكسه أسعار الخيارات) يتداول حالياً قرب 4.8%، منخفضاً من قمم تجاوزت 7% خلال اضطرابات مطلع 2025. بناءً عليه، تبدو مراكز «المشتقات» (أدوات مالية تعتمد قيمتها على أصل مثل العملة) التي تستفيد من تحرك السعر داخل نطاق ضيق أو ارتفاع بطيء للفرنك أكثر ملاءمة. مثل بيع «خيارات الشراء» البعيدة عن السعر الحالي (Out-of-the-money calls، أي خيارات شراء لا تحقق ربحاً إلا إذا ارتفع السعر كثيراً) على EUR/CHF أو USD/CHF، ما يسمح بتحصيل علاوة الخيار والاستفادة من رغبة المصرف في منع التقلبات الحادة. ويبقى الخطر الأساسي حدوث حدث مفاجئ وكبير قد يتجاوز قدرة البنك المركزي على التدخل قصير الأجل.
ابدأ التداول الآن – انقر هنا لفتح حساب حقيقي في VT Markets
