كان مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) قريبًا من 99.35 في التداولات الآسيوية يوم الخميس، متحركًا فوق مستوى 99.00. وارتفع بشكل طفيف مع تصاعد الصراع في الشرق الأوسط، مع ترقب صدور بيانات طلبات إعانة البطالة الأسبوعية في الولايات المتحدة لاحقًا يوم الخميس.
ظل تركيز السوق منصبًا على مخاطر تعطل الملاحة حول مضيق هرمز. أطلقت إيران ما وُصف بأنه أكثر عملياتها كثافة منذ بداية الحرب لمحاولة وقف حركة المرور عبر مسار النفط، فيما أفادت البحرين بأن خزانات الوقود في إحدى المنشآت تعرضت للاستهداف، وقال مسؤول في ميناء عراقي إن ناقلتي نفط أجنبيتين أصيبتا، واشتعلت فيهما النيران، وتسربت منهما كميات من النفط.
بيانات التضخم وتوقعات الفيدرالي
في البيانات الأمريكية، ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين 0.3% على أساس شهري في فبراير، مقارنة بـ 0.2% سابقًا، متوافقًا مع التوقعات. وارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي 0.2% على أساس شهري، منخفضًا من 0.3% قبل ذلك، أيضًا بما يتماشى مع التقديرات.
لم تتغير معدلات التضخم السنوية لمؤشر أسعار المستهلكين مقارنة بشهر يناير، مما أبقى التضخم فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. وقد سعّرت الأسواق احتمالًا يقارب 99.5% لعدم تغيير الفائدة في اجتماع الفيدرالي خلال مارس، وفقًا لأداة CME FedWatch.
بالنظر إلى الوضع في أوائل عام 2025، كان تصاعد الصراع في الشرق الأوسط إشارة واضحة إلى التوجه نحو الملاذات الآمنة. كان مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) يواصل الارتفاع، معكسًا هذا الشعور. في ذلك الوقت، رأينا مؤشر DXY يقوى باتجاه مستوى 104 خلال مارس وأبريل 2025، مؤكدًا الطلب على الملاذ الآمن.
كان ينبغي على متداولي المشتقات تفسير ذلك على أنه إشارة للدخول في مراكز شراء على الدولار الأمريكي. كان شراء خيارات الشراء على الصناديق المتداولة المرتبطة بالدولار مثل Invesco DB USD Bullish Fund (UUP) طريقة مباشرة للاستفادة من هذا الاتجاه. وكانت هذه المراكز ستستفيد من كلٍ من التوتر الجيوسياسي وثبات موقف الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة.
مخاطر إمدادات النفط والتحوط من التقلبات
كان التهديد المباشر لمضيق هرمز يشير إلى مخاطر كبيرة على إمدادات النفط العالمية. نتذكر أن أسعار خام غرب تكساس الوسيط (WTI) كانت تحوم في نطاق أوائل الثمانين دولارًا للبرميل خلال تلك الفترة. وهذا جعل خيارات الشراء على عقود خام النفط الآجلة أو صناديق قطاع الطاقة المتداولة صفقة منطقية للتحوط من صدمة في الإمدادات أو المضاربة عليها.
عادةً ما تؤدي مثل هذه الضبابية الجيوسياسية إلى تأجيج تقلبات السوق، مما يجعل مؤشر تقلبات بورصة شيكاغو (VIX) أداة رئيسية للمتابعة. في مارس 2025، كان شراء خيارات الشراء على VIX تحوطًا حصيفًا ضد موجة بيع أوسع في السوق قد يسببها تفاقم الصراع. وحتى اليوم، يتم تداول VIX عند مستويات أقل بكثير، قرب 14، مما يبرز أن هذه كانت فرصة محددة مدفوعة بحدث بعينه.
مع تسعير السوق بشكل شبه كامل لتثبيت الفائدة من قبل الفيدرالي في مارس 2025، تحول التركيز إلى المسار المستقبلي لأسعار الفائدة. ونحن نعلم الآن أن الفيدرالي بدأ لاحقًا ذلك العام بالإشارة إلى خفض الفائدة، وهو ما حدث في نهاية المطاف. وكان المتداولون الأكثر فطنة آنذاك سيستخدمون الخيارات على عقود Secured Overnight Financing Rate (SOFR) الآجلة للتموضع استعدادًا لهذا التحول المحتمل بعيدًا عن موقف متشدد.
