يتصاعد عدم اليقين السياسي في بولندا، مع تقارير عن احتمال استخدام حق النقض (الفيتو، أي رفض تشريع ما لوقف إقراره) بما قد يؤثر في تشريعات تمويل دفاع الاتحاد الأوروبي. وأشارت الحكومة إلى أنها قد تحتاج إلى «خطة بديلة» إذا أدى الفيتو إلى تعطيل مشروع القانون.
اختار حزب المعارضة «القانون والعدالة» (PiS) وزير التعليم السابق برزيميسواف تشارنيك مرشحاً لرئاسة الحكومة في الانتخابات العامة المقررة في خريف 2027. وذكر البنك أن الحزب لم يختر شخصية أكثر اعتدالاً من الجناح المرتبط برئيس الوزراء السابق ماتيوش مورافيتسكي.
يتوقع «كومرتس بنك» أن يتأخر الزلوتي البولندي عن العملات المماثلة في المنطقة خلال العام المقبل بسبب مخاطر السياسة الداخلية.
تشير زيادة الاحتكاك السياسي في بولندا إلى أن الزلوتي سيواصل الأداء الأضعف مقارنة بعملات إقليمية أخرى. اختيار مرشح متشدد من قبل حزب المعارضة لانتخابات 2027 يبعث بإشارة إلى نهج صدامي لا توافقي، ما يعمّق حالة عدم الاستقرار السياسي.
ويأتي ذلك رغم إبقاء البنك المركزي البولندي (المصرف المركزي في البلاد) أسعار الفائدة مرتفعة عند 5.75% لأكثر من عام. ورغم تراجع التضخم (ارتفاع الأسعار) عن ذروته في 2025، فإنه لا يزال أعلى من هدف البنك المركزي، ما يزيد صعوبة المشهد. ويبرز عدم استفادة الزلوتي من هذا العائد المرتفع مدى ضغط المخاطر السياسية على العملة.
وبناءً على ذلك، يبدو أن المراهنة على تراجع الزلوتي مقابل عملات أخرى مثل الكرونة التشيكية (بيع الزلوتي وشراء الكرونة للاستفادة إذا ضعف الزلوتي) قد تكون استراتيجية مناسبة. وقد ظهر ضعف الزلوتي مقارنة بالكرونة في الأشهر الأخيرة من 2025، ومن المرجح استمرار هذا الاتجاه. وتُعرف هذه المقاربة بـ«تجارة القيمة النسبية» (مقارنة أصلين متشابهين لعزل عامل محدد، هنا المخاطر السياسية في بولندا، بعيداً عن المزاج العام للمنطقة).
ويعني ارتفاع عدم اليقين أيضاً زيادة «تقلبات» العملة (تذبذب السعر صعوداً وهبوطاً). فقد ارتفع «التقلب الضمني» لمدة ثلاثة أشهر (توقعات السوق لحجم التذبذب المستقبلي كما تعكسه أسعار الخيارات) لزوج اليورو/الزلوتي من نحو 6% إلى قرابة 8% منذ بداية العام. وقد يكون شراء «خيارات بيع» على الزلوتي (أدوات مالية تمنح الحق في بيع العملة بسعر محدد للتحوط أو الربح عند هبوطها) وسيلة فعالة للاستعداد لتحرك هبوطي حاد خلال الأسابيع المقبلة.
ومن المحفزات القريبة التي ينبغي متابعتها احتمال استخدام الفيتو ضد تشريعات تمويل الاتحاد الأوروبي. فقد شهد عام 2025 خلافات مشابهة بشأن قضايا سيادة القانون، وأي تعطيل جديد قد يدفع العملة إلى رد فعل سلبي، ما يجعل الاحتفاظ بمراكز تتوقع هبوط الزلوتي أكثر أهمية في الوقت الحالي.
كما أن المناورات السياسية قبل انتخابات 2027 ليست مسألة قصيرة الأجل، وقد تشكل ضغطاً مستمراً على العملة. وينبغي النظر إلى أي فترات قوة للزلوتي خلال الأسابيع المقبلة على أنها فرص للبيع، إذ يبدو أن الصورة السياسية طويلة الأجل تتجه إلى مزيد من التدهور.
ابدأ التداول الآن – انقر هنا لفتح حساب حقيقي في VT Markets
