قالت إيزابيل شنابل، عضو المجلس التنفيذي في البنك المركزي الأوروبي، إن البنك المركزي الأوروبي يجب أن يراقب مدى استمرار صدمة أسعار الطاقة في أوروبا. وأضافت أيضاً أن على صانعي السياسات البقاء متيقظين لمخاطر ارتفاع التضخم.
وخلال حديثها يوم الأربعاء في مركز فرانكفورت سكول للتمويل والإدارة للقطاع المصرفي المركزي في ألمانيا، قالت شنابل إن السياسة النقدية لا تزال في وضع جيد. وأضافت أن توقعات البنك المركزي الأوروبي لشهر مارس ستعكس جزئياً صدمة إيران.
تقلبات السوق وتوقعات خفض الفائدة
صدر تصحيح في 11 مارس عند الساعة 16:17 بتوقيت غرينتش لإصلاح خطأ إملائي في لقب شنابل.
مع إشارة البنك المركزي الأوروبي إلى اليقظة بشأن التضخم، ينبغي أن نتوقع زيادة في تذبذب الأسواق. هذا الخطاب يتحدى تسعير السوق لخفض للفائدة في الصيف، ما يعني أن تقلبات السندات والأسهم مرجح أن ترتفع. ونرى أن مؤشر VSTOXX، وهو مقياس لتقلبات منطقة اليورو، قد ارتفع بالفعل بنسبة 5% إلى 17.5 استجابةً لهذا النوع من التعليقات والتوترات الجيوسياسية المستمرة.
التركيز على صدمات الطاقة المستمرة يُعد تحذيراً مباشراً لمتداولي أسعار الفائدة. وبالنظر إلى أن التضخم الأساسي في منطقة اليورو ظل أعلى من المستهدف بشكل عنيد، إذ سجل مؤخراً 2.7% لشهر فبراير 2026، فإن مسار خفض الفائدة لم يعد واضحاً كما كان قبل بضعة أسابيع. ينبغي أن نأخذ في الاعتبار تصفية المراكز التي تراهن على خفض من البنك المركزي الأوروبي قبل الربع الثالث والنظر في خيارات تحقق عائداً إذا ظلت الفائدة مرتفعة لفترة أطول.
لا يمكن تجاهل الإشارة المحددة إلى “صدمة إيران” المرتبطة بتوقعات البنك المركزي الأوروبي، خاصةً مع الأحداث الأخيرة. كان خام برنت يتداول ضمن نطاق ضيق لكنه اخترق للتو مستوى 85 دولاراً للبرميل للمرة الأولى هذا العام مع تجدد مخاوف سلاسل الإمداد في الشرق الأوسط. وهذا يعزز مخاطر ارتفاع التضخم ويجعل المراكز في مشتقات الطاقة أو أسهم قطاع الطاقة تحوطاً منطقياً.
دعم اليورو من بنك مركزي أوروبي أكثر تشدداً
هذا الوضع يبدو مشابهاً لما شهدناه في عام 2022، عندما أجبرت أسعار الطاقة البنك المركزي الأوروبي على التحرك حتى مع إظهار الاقتصاد علامات ضعف. بنك مركزي أوروبي أكثر تشدداً، بينما قد تفكر بنوك مركزية أخرى في خفض الفائدة، يمكن أن يوفر دعماً لليورو. لذلك، ننظر إلى خيارات الشراء على زوج EUR/USD كطريقة للتمركز لاحتمال قوة العملة في الربع الثاني.
