تظل معدلات اليورو حساسة لتحركات أسعار الطاقة، وما زالت الأسواق تُسعّر زيادات في أسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي في عام 2026. ومن المتوقع أن تؤدي تكاليف الطاقة المنخفضة إلى إزالة توقعات الرفع هذه ودفع معدلات السنتين إلى الانخفاض.
ومع تراجع أسعار الطاقة، قد تبقى معدلات العشر سنوات قرب مستوياتها الحالية إذا تحسنت شهية المخاطرة. ويفترض هذا السيناريو أن ضغوط التضخم تتراجع مع انخفاض الطاقة.
أسعار الطاقة ومعدلات الأجل القصير
إذا ظلت أسعار الطاقة مرتفعة لفترة أطول، فإن التأثير يعتمد على توقعات النمو. ففي سيناريو ترتفع فيه أسعار الطاقة بحدة وتبقى مرتفعة لعدة أشهر، قد يُدفَع البنك المركزي الأوروبي نحو رفع الفائدة، ما يرفع منحنى مقايضات اليورو في البداية.
ثم قد تؤدي تكاليف الطاقة الأعلى والسياسة الأكثر تشددًا إلى إضعاف النمو وشهية المخاطرة. وقد تتحول الأسواق إلى تسعير سياسة أكثر تيسيرًا بعد صدمة التضخم الأولية، بما يدفع المعدلات الأطول أجلًا إلى الانخفاض.
تشير أسعار النفط إلى أن صراع الشرق الأوسط لم يقترب بعد من نهايته. وقد ارتفعت الأسهم، إلا أن مؤشر VIX يدل على أن شهية المخاطرة لا تزال هشة.
