تم جمع بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي (CPI) لشهر فبراير قبل التقلبات الأخيرة في السوق، لكنها لا تزال تُستخدم في قرارات السياسة لدى الاحتياطي الفيدرالي. ومن المتوقع أن تُظهر البيانات ضغوط تضخم أساسية معتدلة.
تستجيب البنوك المركزية عادةً لارتفاعات الأسعار واسعة النطاق التي تشير إلى اختلال اقتصادي أوسع. لدى الاحتياطي الفيدرالي قدرة محدودة على التعامل مع اضطرابات معزولة، مثل مشكلات الشحن المحتملة في الخليج.
تصور التضخم وأسعار الحياة اليومية
ترتبط مخاوف القدرة على تحمل التكاليف في الولايات المتحدة بكيفية إدراك الناس للتضخم، وهو إدراك يتشكل عبر المشتريات المتكررة واليومية. يمكن أن تؤثر التغيرات في السلع الشائعة الشراء على تصور التضخم أكثر من التكاليف الأقل تكرارًا.
لن تظهر زيادة تقارب 27% في أسعار البنزين منذ أدنى مستويات يناير في أرقام مؤشر أسعار المستهلك لشهر فبراير. ومع ذلك، قد يلاحظ المستهلكون أسعارًا أعلى لبعض أصناف البقالة المختارة.
تشير أحدث بيانات التضخم لشهر فبراير 2026 إلى أن ضغوط الأسعار الأساسية تتراجع، وهو ما يُعد مهمًا للسياسة. لقد تباطأ مؤشر أسعار المستهلك الأساسي الآن إلى معدل سنوي يبلغ 2.8%، ما يمنح الاحتياطي الفيدرالي مجالًا للبقاء صبورًا. وقد يدفع ذلك المتداولين إلى تسعير مسار أقل تشددًا لأسعار الفائدة عبر الخيارات على عقود SOFR الآجلة.
نعتقد أن الفيدرالي لن يستجيب لصدمات عرض محددة، مثل التوترات المستمرة في مضيق هرمز التي تُبقي النفط الخام فوق 85 دولارًا للبرميل. لا يملك الأدوات لحل هذه القضايا، ما يعني أنه لن يرفع الفائدة لمجرد ارتفاع أسعار الطاقة. وهذا يخلق بيئة يمكن أن تحقق فيها المشتقات المرتبطة بالسلع أداءً جيدًا دون أن يؤدي ذلك إلى تشديد فوري للسياسة على مستوى الاقتصاد ككل.
التقلبات وتسعير السوق
على الرغم من اعتدال بيانات التضخم الأساسي، يشعر المستهلكون بالضغط من الأشياء التي يشترونها كثيرًا. يبلغ المتوسط الوطني لسعر البنزين الآن نحو 3.85 دولار للجالون، وهو ارتفاع حاد منذ يناير لا تعكسه بعد البيانات الرسمية لشهر فبراير. ومن المرجح أن هذا الانفصال بين البيانات الرسمية والتصور العام هو السبب في بقاء مؤشر تقلبات بورصة شيكاغو (VIX) مرتفعًا قرب 19، ما يشير إلى أن علاوات الخيارات قد تظل جذابة للبائعين.
نتذكر كيف تحرك الفيدرالي بحسم عبر رفع أسعار الفائدة في 2022 و2023 عندما كان التضخم واسع الانتشار عبر الاقتصاد بأكمله. تبدو البيئة الحالية مختلفة، إذ تبدو طفرات الأسعار أكثر انعزالًا في قطاعات محددة مثل الطاقة. وهذا يوحي بأن الاستراتيجيات التي تستفيد من استمرار التقلبات في أسهم أو قطاعات بعينها، بدلًا من الاتجاه العام للسوق، قد تكون أكثر فاعلية خلال الأسابيع المقبلة.
