قالت MUFG إن إطلاقًا منسقًا من قبل وكالة الطاقة الدولية (IEA) لاحتياطيات النفط قد يعوّض مؤقتًا اضطراب الإمدادات في مضيق هرمز، بينما يتحول اهتمام السوق نحو التضخم في الولايات المتحدة. من المقرر صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي (CPI) لشهر فبراير اليوم، ومن المتوقع أن تظهر آثار الأسعار الناجمة عن الهجوم بشكل أوضح في بيانات الشهر المقبل.

تشير توقعات الإجماع إلى ارتفاع مؤشر أسعار المستهلك العام (Headline CPI) بنسبة 0.3% على أساس شهري، ارتفاعًا من 0.2%، بينما يُتوقع أن يسجل المؤشر الأساسي (Core CPI) نسبة 0.2%، بانخفاض قدره 0.1 نقطة مئوية. ومن المتوقع أن تبقى المعدلات السنوية عند 2.4% للمؤشر العام و2.5% للمؤشر الأساسي.

صدمة الطاقة ومراقبة مؤشر أسعار المستهلك

من المتوقع أن تنتقل الصدمة عبر الطاقة بأسرع وتيرة، إذ ارتفع متوسط السعر الوطني اليومي للبنزين وفق AAA بنسبة 18% في مارس حتى تاريخه وحتى 9 مارس. وهذا يرفعه إلى أعلى مستوى منذ يوليو 2024.

بلغ وزن الطاقة في مؤشر أسعار المستهلك العام 6.38% اعتبارًا من ديسمبر. ويشير سيناريو يكون فيه خام نايمكس عند 100 دولار للبرميل في الربعين الأول والثاني، ثم يعود إلى 70 دولارًا بحلول نهاية العام، إلى أن مؤشر أسعار المستهلك للطاقة قد يبلغ ذروته عند 15–20% بحلول منتصف العام.

في ظل هذا السيناريو، قد يرتفع مؤشر أسعار المستهلك العام بنحو 1.0 نقطة مئوية، بافتراض زيادات أصغر في أسعار الغاز الطبيعي. كان مؤشر أسعار المستهلك للطاقة في الولايات المتحدة على أساس سنوي في الربع الرابع عند -20%.

نركز مجددًا على كيفية قيام صدمة في الطاقة بدفع التضخم، على غرار الوضع الذي رأيناه في هذا الوقت من عام 2025 عقب صراع مضيق هرمز. ومع اختراق عقود خام برنت الآجلة مؤخرًا مستوى 95 دولارًا للبرميل بسبب تجدد التوترات البحرية، يبدو السوق متوترًا. يجري بحث احتمال إطلاق منسق للاحتياطيات، لكن تأثيره قد يكون مؤقتًا.

تموضع السوق والتقلبات

تتجه الأنظار إلى بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي المرتقبة لشهر فبراير 2026، والتي ستكون حاسمة في تشكيل الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي. وتشير مؤشرات أولية إلى قراءة أعلى من المتوقع، إذ يتوقع بعض الاقتصاديين ارتفاعًا شهريًا بنسبة 0.4% في الرقم العام. وسيعد ذلك تسارعًا ملحوظًا ويتحدى سردية تباطؤ التضخم.

ينبغي أن نتذكر درس العام الماضي عندما تطورت حالة مشابهة. ففي مارس 2025، شهدنا ارتفاع أسعار البنزين في الولايات المتحدة بنسبة 18% خلال الأيام التسعة الأولى فقط من الشهر. وقد أضاف انتقال أثر أسعار الطاقة هذا في النهاية ما يقارب نقطة مئوية كاملة إلى مؤشر أسعار المستهلك العام بحلول منتصف ذلك العام.

يتطور الوضع الحالي بسرعة، إذ إن المتوسط الوطني لأسعار البنزين ارتفع بالفعل بنسبة 10% حتى الآن هذا مارس. وإذا ظلت أسعار النفط مرتفعة قرب 100 دولار للبرميل حتى الربع الثاني، فقد نرى مؤشر أسعار المستهلك للطاقة يبلغ ذروته مرة أخرى ضمن نطاق 15–20% على أساس سنوي. ويمثل ذلك مخاطر صعود واضحة لتوقعات التضخم في الأشهر المقبلة.

ينبغي على المتداولين النظر في التموضع لاحتمال زيادة التقلبات واستمرار التضخم. فقد ارتفع مؤشر تقلبات CBOE (VIX) بالفعل إلى ما يزيد على 18، ما يعكس تزايد حالة عدم اليقين. وقد توفر استراتيجيات الخيارات على عقود الطاقة الآجلة ومقايضات التضخم طريقة مباشرة للتحوط أو المضاربة على ضغوط الأسعار المتكشفة.

تتطلب هذه البيئة أيضًا مراقبة لصيقة لمشتقات أسعار الفائدة، إذ إن مؤشر أسعار مستهلك مدفوع بالطاقة ويتسم بالجمود قد يجبر الاحتياطي الفيدرالي على تأجيل أي خفض مخطط لأسعار الفائدة. وهذا يشير إلى فرص في صفقات تستفيد من قوة الدولار الأمريكي. كما سيكون من الحكمة النظر في حماية من الهبوط على مؤشرات الأسهم الرئيسية، لأن استمرار ارتفاع أسعار الطاقة قد يضعف النمو الاقتصادي.