ارتفع زوج AUD/JPY لليوم الرابع على التوالي في جلسة آسيا يوم الأربعاء، مسجلاً أعلى مستوى له منذ عام 1990. وتداول حول منتصف نطاق 113.00، مرتفعاً بنسبة 0.90% خلال اليوم.
وجاءت هذه الحركة عقب ترسّخ التوقعات بأن بنك الاحتياطي الأسترالي قد يرفع أسعار الفائدة في أقرب وقت الأسبوع المقبل. يوم الثلاثاء، قال نائب محافظ بنك الاحتياطي الأسترالي أندرو هاوزر إن هناك نقاشاً حقيقياً حول ما إذا كان ينبغي رفع الفائدة في اجتماع الأسبوع المقبل، بسبب القلق من احتمال ارتفاع التضخم مدفوعاً بالحرب.
الدوافع وراء التحرك
ضعف الين الياباني بعدما تراجعت احتمالات رفع فوري للفائدة من بنك اليابان. كما أدت أسعار النفط الأعلى إلى زيادة المخاوف بشأن تباطؤ النمو وارتفاع التضخم في اليابان، التي تُعد مستورداً رئيسياً للطاقة.
وارتبط ارتفاع تكاليف الطاقة بمخاطر الركود التضخمي، ما قد يعقّد عملية تطبيع السياسة النقدية لبنك اليابان. وقد أبقى ذلك الضغط على الين ودعم زوج AUD/JPY.
كان بعض المشاركين في السوق يتوقعون أن تتحرك السلطات اليابانية للحد من المزيد من التراجع في الين. ويتحول الاهتمام الآن إلى اجتماع سياسة بنك الاحتياطي الأسترالي يوم الثلاثاء المقبل.
تصحيح بتاريخ 11 مارس عند 08:18 بتوقيت غرينتش أوضح أن الزوج وصل إلى أعلى مستوى له منذ عام 1990، وليس إلى قمة تاريخية على الإطلاق.
بالعودة إلى عام واحد
بالنظر إلى تلك الفترة قبل عام، رأينا تقاطع AUD/JPY يخترق مستوى 113.00 صعوداً، مدفوعاً بتباعد واضح في سياسات البنوك المركزية. كان السوق يسعّر بشكل صحيح زيادات وشيكة في الفائدة من بنك الاحتياطي الأسترالي، بينما كان من المتوقع أن يبقى بنك اليابان سلبياً. وكان هذا هو الإعداد الكلاسيكي لتجارة الفائدة (Carry Trade) القوية.
وقد تحقق ذلك الاتجاه الأساسي بالفعل، إذ رفع بنك الاحتياطي الأسترالي سعر الفائدة النقدي عدة مرات خلال عام 2025، بينما لم يخرج بنك اليابان من سياسة أسعار الفائدة السلبية إلا في وقت متأخر من العام. وقد وفر اتساع فارق أسعار الفائدة الوقود لارتفاع الزوج بصورة مستدامة. ويمكننا أن نرى من الرسوم البيانية التاريخية أن الشراء عند أي تراجعات طفيفة كان استراتيجية مربحة للغاية طوال العام الماضي.
اليوم، في 11 مارس 2026، نضجت الحالة، مع تداول الزوج عند مستويات أعلى بكثير قرب 118.00. يستقر سعر الفائدة النقدي لدى بنك الاحتياطي الأسترالي الآن عند 4.85% بعد أن ثبت أن التضخم عنيداً، بينما يقف سعر سياسة بنك اليابان عند 0.10% فقط. وقد تباطأ الزخم الصعودي الحاد بعدما تم تسعير معظم التباعد بين البنوك المركزية بالفعل.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يعني ذلك أن الاستراتيجية البسيطة المتمثلة في شراء خيارات الشراء (Calls) قد تكون أقل فعالية مما كانت عليه عندما كان الزخم مرتفعاً. وبدلاً من ذلك، ينبغي النظر في استراتيجيات تستفيد من فارق أسعار الفائدة الكبير، مثل بيع خيارات شراء الين خارج نطاق السعر (JPY Call) / خيارات بيع الدولار الأسترالي (AUD Put) خارج نطاق السعر. يتيح ذلك تحصيل علاوة، بينما يُرجّح أن يتداول الزوج ضمن نطاق أكثر استقراراً وإن كان مرتفعاً.
لا يزال الفارق الكبير في العائد الذي يتجاوز 4.75% يجعل الاحتفاظ بمراكز شراء على الدولار الأسترالي جذاباً من ناحية العائد (Carry) أو الدخل الإيجابي. وتفضل هذه البيئة استراتيجيات مثل شراء عقود AUD/JPY الآجلة وترحيلها لتحصيل معدل التمويل. وينبغي النظر إلى أي تراجعات على أنها فرص للدخول في مراكز الكاري عند مستويات أفضل.
يجب أن نظل متيقظين لأي تدخل لفظي من مسؤولي المالية اليابانيين، إذ تسبب ذلك في هبوطات حادة لكنها مؤقتة في عام 2025 عندما ضعف الين بسرعة كبيرة.
