تحسّن المزاج في الأسواق أضعف الدولار الأمريكي مع استقرار أسعار النفط وارتفاع الشهية للمخاطرة. وقالت التوقعات قصيرة الأجل للطاقة الصادرة عن إدارة معلومات الطاقة الأمريكية (EIA) إنه بمجرد استئناف تجارة النفط عبر مضيق هرمز، سيواصل الإنتاج العالمي تجاوز الاستهلاك، ما يخفف مخاوف الركود.

قال أعضاء مجموعة السبع إنهم مستعدون للإفراج عن الاحتياطيات للحد من أسعار النفط، لكن لم يحدث أي إفراج حتى الآن. وقال الرئيس دونالد ترامب إن الحرب التي أُطلقت مع إسرائيل ضد إيران كانت «مكتملة إلى حد كبير»، بينما قال المستشار الألماني فريدريش ميرتس إن هناك قلقًا بشأن غياب خطة مشتركة لإنهاء الحرب.

مؤشر الدولار والأزواج الرئيسية

تداول مؤشر الدولار الأمريكي قرب 98.70 وتراجع ضمن نطاق ضيق. وتداول زوج EUR/USD قرب 1.1640، وهو أعلى مستوى في أسبوع بعد ثلاثة أيام من المكاسب.

تداول زوج GBP/USD قرب 1.3455، وهو أعلى مستوى في أسبوعين، مع تقليص الأسواق لتوقعات خفض سعر الفائدة من بنك إنجلترا في اجتماع 19 مارس. وتداول زوج USD/JPY قرب 157.70؛ وظل الين مكبوحًا مع تأثير مخاطر إمدادات النفط على اليابان المستوردة للطاقة.

تداول خام غرب تكساس الوسيط (WTI) دون 80 دولارًا للبرميل بعد أن حذّر وزير الحرب الأمريكي بيت هيغسيث إيران من أي خطوة لعرقلة هرمز. وتداول الذهب عند 5,230 دولارًا بعد أن تحرك فوق أعلى مستوى في أسبوع.

البيانات المنتظرة: 11 مارس ألمانيا HICP؛ جلسات استماع بنك إنجلترا وتوقعات التضخم في المملكة المتحدة؛ مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي CPI. 12 مارس توقعات التضخم في أستراليا؛ الإنتاج الصناعي في المملكة المتحدة؛ تصاريح البناء والبدايات والطلبات الأسبوعية لإعانة البطالة والميزانية في الولايات المتحدة؛ مؤشر مديري المشتريات في نيوزيلندا PMI؛ 13 مارس الناتج المحلي الإجمالي والتصنيع في المملكة المتحدة؛ بيانات إسبانيا ومنطقة اليورو؛ وظائف وأجور كندا؛ مجموعة واسعة من إصدارات النشاط والتضخم والثقة وسوق العمل في الولايات المتحدة.

خلاصات الاستراتيجية من مارس 2025

بالنظر إلى الوضع في مارس 2025، كان تفاؤل السوق يعتمد كليًا على انتهاء الحرب وإعادة فتح مضيق هرمز. ينبغي أن نفكر في شراء خيارات بيع (Put) على خام WTI، إذ إن توقعات إدارة معلومات الطاقة في ذلك الوقت أشارت إلى فائض في المعروض بمجرد تأمين الممر. وهذا يعكس النمط الذي رأيناه في 2022، عندما تراجعت أسعار النفط بشكل ملحوظ بعد انحسار الصدمة الأولية لصراع أوكرانيا.

غير أن تشكك المستشار الألماني العام الماضي كان تحذيرًا واضحًا بأن السلام ليس مضمونًا. وللتحوط من انهيار مفاجئ في المحادثات، نعتقد أن شراء خيارات شراء (Call) رخيصة بعيدة عن سعر التنفيذ (Out-of-the-money) على النفط يُعد استراتيجية معقولة. ومع تداول خام WTI حاليًا قرب 85 دولارًا للبرميل اليوم، نعرف مدى حساسية الأسعار لأي إشارة إلى تعطّل الإمدادات في الشرق الأوسط.

تسببت حرب العام الماضي في تخلّي الأسواق عن رهانات خفض سعر الفائدة من بنك إنجلترا، ما عزز الجنيه الإسترليني. نرى أن شراء خيارات شراء على GBP/USD قد يكون مفيدًا، إذ إن التضخم المستمر سيُبقي على الأرجح موقف البنك متشددًا لفترة أطول مما كان متوقعًا. وأظهرت بيانات التضخم البريطانية الأخيرة لشهر يناير 2026 أن مؤشر أسعار المستهلكين لا يزال عند 2.8%، أي أعلى بكثير من هدف البنك، ما يعزز هذا الرأي.

خلق تحسّن شهية المخاطرة على نطاق أوسع من العام الماضي ضغطًا على الدولار الأمريكي، ما يفتح فرصة في زوج EUR/USD. وبالنظر إلى التحرك نحو أعلى مستوى في أسبوع، ينبغي النظر في استراتيجيات فروق خيارات الشراء (Call spreads) للاستفادة من استمرار الارتفاع مع تقليل التكلفة المسبقة. هذا رهان تكتيكي على فكرة أن تحسن الاستقرار العالمي سيواصل تقليص ميزة الدولار كملاذ آمن.

كان الذهب عند 5,230 دولارًا للأونصة العام الماضي يتضمن علاوة مخاطر جيوسياسية كبيرة ضمن السعر. وإذا صمد وقف إطلاق نار مستدام، نتوقع أن تتلاشى هذه العلاوة، ما يؤدي إلى تصحيح حاد للمعدن. شراء خيارات بيع على عقود الذهب الآجلة هو الطريقة الأكثر مباشرة للتموضع لذلك، خاصة مع تداول الذهب اليوم عند مستويات أقل بكثير، قرب 2,450 دولارًا في مارس 2026.