أظهر مؤشر الناتج المحلي الإجمالي الشهري في السويد أن الإنتاج انخفض بنسبة 1.1% على أساس شهري في يناير وارتفع بنسبة 0.6% على أساس سنوي. وقد ارتبط هذا التراجع بانخفاضات في قطاعي البناء والتصنيع، إلى جانب تراجع الاستهلاك الحكومي، وفقًا للبيان الصحفي الصادر عن هيئة الإحصاء السويدية (SCB).
ارتفع استهلاك الأسر والخدمات الخاصة خلال الفترة نفسها. وكان جزء من الضعف مرتبطًا بعوامل مؤقتة.
مؤشرات أخرى مستندة إلى استطلاعات أشارت إلى استمرار النمو
أشارت مؤشرات أخرى مستندة إلى استطلاعات إلى استمرار النمو. وبقيت نظرة التعافي دون تغيير.
كان من المتوقع أن تؤثر حالة عدم اليقين المرتبطة بالحرب في الشرق الأوسط على نهج بنك الريكس بنك. وكان من المتوقع أن يحافظ البنك المركزي على موقف حذر قائم على الترقب والانتظار في اجتماع السياسة النقدية الأسبوع المقبل.
بالنظر إلى البيانات من أوائل عام 2025، رأينا تراجعًا مؤقتًا في الناتج المحلي الإجمالي مدفوعًا بضعف البناء والتصنيع. في ذلك الوقت، حافظنا على رؤيتنا لتعافٍ صحي، مع توقع أن يظل بنك الريكس بنك حذرًا. وقد ثبتت صحة هذا التوقع لنهج الترقب والانتظار من جانب البنك المركزي حتى نهاية ذلك العام.
الأسواق تعيد تسعير حالة عدم اليقين في أسعار الفائدة والتقلبات
هذا يخلق حالة تباعد، إذ يواجه بنك الريكس بنك الآن تحديين مزدوجين هما تباطؤ النمو واستمرار التضخم، ما يجعل خطوته التالية شديدة الغموض. هذا الغموض يزيد العلاوة على مقايضات خيارات أسعار الفائدة (Swaptions)، إذ لم يعد السوق واثقًا من مسار واضح لخفض أسعار الفائدة. ونرى في ذلك فرصة للتموضع للاستفادة من تقلبات أعلى في أسعار الفائدة خلال الأشهر القليلة المقبلة.
وبالتالي، ضعفت الكرونة السويدية، حيث تحرك زوج EUR/SEK من نحو 11.20 في أواخر 2025 إلى ما يزيد على 11.45 اليوم. كما ارتفع التقلب الضمني على خيارات EUR/SEK للربع القادم بأكثر من 15% خلال الشهر الماضي، ما يعكس توتر السوق. ينبغي على المتداولين النظر في استراتيجيات مثل شراء سترادل طويل على الكرونة للاستفادة من حركة كبيرة في أي من الاتجاهين.
كما يضغط التباطؤ على سوق الأسهم المحلية، ولا سيما القطاعات الدورية المرتبطة بالتصنيع والبناء. نلاحظ زيادة في الطلب على خيارات بيع وقائية على مؤشر OMXS30. وهذا يشير إلى أن على المتداولين توخي الحذر بشأن التعرض الطويل للأسهم، ويمكنهم استخدام المشتقات للتحوط من مخاطر الهبوط في الأسابيع المقبلة.
