ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين المنسق (CPI) في اليونان بنسبة 3.1% على أساس سنوي في فبراير. وكان ذلك ارتفاعًا من 2.9% في الشهر السابق.
تشير البيانات إلى أن نمو الأسعار السنوي ارتفع مقارنة بالقراءة السابقة. ويستخدم الإصدار مقياس مؤشر أسعار المستهلكين المنسق.
إعادة تسارع التضخم اليوناني
نرى أن التضخم في اليونان تسارع إلى 3.1% في فبراير، وهو ما يتحدى فكرة أن ضغوط الأسعار في منطقة اليورو تتراجع بثبات. تضيف هذه البيانات المفردة إلى الصورة الأوسع للتضخم المستمر عبر التكتل، حيث جاء المعدل المنسق العام لمنطقة اليورو لشهر فبراير مؤخرًا عند 2.8%، وما يزال أعلى بكثير من هدف البنك المركزي. هذا التصلب يعقّد المسار المقبل للسياسة النقدية.
يشير هذا الارتفاع غير المتوقع في دولة طرفية إلى أن البنك المركزي الأوروبي سيحافظ على الأرجح على نهج حذر يقوم على إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول. لا ينبغي أن نتوقع أي إشارات إلى خفض وشيك للفائدة في اجتماع أبريل المقبل، إذ سيرغب صانعو السياسات في رؤية اتجاه أكثر إقناعًا لانحسار التضخم. واعتبارًا من أوائل مارس 2026، فإن مقايضات أسعار الفائدة بدأت بالفعل في استبعاد احتمال خفض في الربع الثاني.
في الأسابيع المقبلة، ينبغي أن نأخذ في الحسبان تعديل مراكز مشتقات أسعار الفائدة التي كانت تراهن على تيسير مبكر من البنك المركزي الأوروبي. قد تتعرض عقود أسعار الفائدة الآجلة قصيرة الأجل، مثل المرتبطة بيوريبور، لضغوط بيع مع قيام السوق بتأجيل الجدول الزمني لأول خفض للفائدة. هذا يجعل الاحتفاظ بالمراكز التي تستفيد من استقرار أسعار الفائدة قصيرة الأجل أو ارتفاعها قليلًا أكثر جاذبية.
بالنسبة لمتداولي العملات الأجنبية، يُعد هذا التطور داعمًا لليورو. قد يدفع بنك مركزي أوروبي أكثر تشددًا مقارنة ببنوك مركزية أخرى، مثل الاحتياطي الفيدرالي الذي يشهد بدوره تراجعًا في التضخم، إلى قوة في زوج EUR/USD. وبالعودة إلى تباين السياسات الذي شهدناه في 2024، تعزز اليورو بشكل ملحوظ عندما كان يُنظر إلى البنك المركزي الأوروبي على أنه أكثر صرامة في مواجهة التضخم مقارنة بنظرائه.
تشير هذه البيئة إلى توخي الحذر تجاه مشتقات مؤشرات الأسهم، إذ إن احتمال استمرار أسعار الفائدة المرتفعة لفترة طويلة قد يشكل عامل ضغط على أرباح الشركات وتقييمات الأسهم. قد نرى زيادة في الطلب على الحماية من الهبوط، مثل شراء خيارات البيع (Put) على مؤشر EURO STOXX 50. كما قد يؤدي عدم اليقين إلى ارتفاع في التقلبات، ما يجعل الاستراتيجيات التي تتضمن خيارات على مؤشر VSTOXX جديرة بالتقييم.
