تداول خام غرب تكساس الوسيط قرب 85.50 دولارًا للبرميل خلال ساعات التداول الأوروبية يوم الثلاثاء، بعد تقلبات حادة. وظلت الأسعار في المنطقة الإيجابية.
ظل مضيق هرمز مغلقًا، وهو ينقل نحو 20% من شحنات النفط العالمية. وقال ترامب الأسبوع الماضي إن البحرية الأمريكية يمكنها مرافقة ناقلات النفط عبر المضيق للمساعدة في إبقاء الأسعار تحت السيطرة.
اضطرابات الإمدادات تدفع المنتجين إلى خفض الإنتاج
يوم الاثنين، ارتفعت أسعار الخام بعد أن بدأ كبار المنتجين في الشرق الأوسط خفض الإنتاج بسبب اضطرابات مرتبطة بالمضيق. وكانت حركة الناقلات مقيدة بشدة، وبدأت السعودية والإمارات العربية المتحدة والكويت والعراق تقليص الإنتاج مع امتلاء مرافق التخزين.
ثم تراجع خام غرب تكساس الوسيط لاحقًا بعد أن بلغ 113.28 دولارًا في الجلسة السابقة، وهو أعلى مستوى منذ يونيو 2022. وتراجعت الأسعار بعد أن قال ترامب إنه يعتزم التنازل عن العقوبات المرتبطة بالنفط، وقال إن الحرب مع إيران قد تُحل «قريبًا جدًا».
ناقشت وكالة الطاقة الدولية يوم الاثنين إطلاقًا منسقًا لاحتياطيات النفط الطارئة بين الدول الأعضاء. وكان الهدف إضافة إمدادات مؤقتة والحد من قفزات الأسعار.
إن التحرك السعري الحاد من فوق 113 دولارًا إلى نحو 85.50 دولارًا يُظهر أن التقلب هو العامل المهيمن حاليًا. نشهد قفزة في التقلبات الضمنية على خيارات النفط الخام، كما يقيسها مؤشر OVX، إلى مستويات لم تُسجَّل منذ صدمات الإمداد الكبرى في 2022. وهذا يجعل الاحتفاظ برهانات عقود آجلة اتجاهية بسيطة شديد الخطورة على المدى القريب.
استراتيجيات الخيارات لتقلبات ثنائية الاتجاه
تظل الحالة الصعودية الأساسية هي إغلاق مضيق هرمز، ما يعطل نحو 21% من إمدادات النفط اليومية في العالم. وطالما بقي هذا الممر المائي مغلقًا واضطر المنتجون إلى خفض الإنتاج، فمن المرجح أن تُقابَل أي انخفاضات كبيرة في الأسعار بضغوط شراء قوية. ويدعم هذا الشح الكامن الاحتفاظ بمراكز شراء عبر خيارات الشراء (Call) للحد من مخاطر الهبوط.
ومع ذلك، يجب أن نأخذ في الاعتبار مخاطر العناوين الكبيرة التي تسببت في التراجع الحاد الأخير من القمم. إن الحديث عن إطلاق منسق من الاحتياطي النفطي الاستراتيجي بواسطة وكالة الطاقة الدولية أو احتمال التوصل إلى حل دبلوماسي مع إيران يفرض مخاطر هبوط كبيرة. نعلم أن الاحتياطيات الطارئة الأمريكية قريبة بالفعل من أدنى مستوياتها في 40 عامًا، ما قد يحد من أثر أي إطلاق، لكن التصريحات السياسية وحدها كافية لإطلاق موجات بيع.
نظرًا لوجود هذه القوى المتعارضة القوية، نرى أن استراتيجيات المشتقات التي تحقق ربحًا من التحركات السعرية الكبيرة في أي من الاتجاهين هي الأكثر منطقية. ينبغي للمتداولين النظر في شراء هياكل خيارات مثل سترادل (Straddle) أو سترانغل (Strangle) على عقود خام غرب تكساس الوسيط الآجلة خلال الأسابيع المقبلة. يتيح ذلك تحقيق ربح سواء عاد السعر للاختراق فوق 100 دولار مع تصاعد مخاوف الإمدادات أو هبط دون 75 دولارًا على أخبار اختراق دبلوماسي.
نتذكر كيف كان سلوك حركة السعر خلال اضطرابات الإمدادات في 2022. في تلك الفترة، ظلت الأسعار شديدة التقلب وحساسة لكل عنوان جيوسياسي لعدة أشهر. الوضع الحالي أكثر حدة لأنه ينطوي على حظر مادي كامل لنقطة عبور حرجة، ما يشير إلى أن هذا التقلب غير مرجح أن يتلاشى قريبًا.
