قال المدير التنفيذي في بنك اليابان كوجي ناكامورا إن من المناسب خفض مشتريات السندات بطريقة يمكن توقعها. وأضاف أنه سيتم إعداد خطة جديدة لتقليص مشتريات السندات لاجتماع السياسة النقدية في يونيو.
وقال ناكامورا إنه سيستمع إلى آراء مختلف المشاركين في السوق عند إعداد الخطة. وأضاف أن تقليص مشتريات السندات حتى الآن ساعد في تحسين عمل السوق، فيما لا يزال حضور بنك اليابان في سوق السندات كبيراً.
وقت كتابة هذا التقرير، تراجع زوج الدولار/الين (USD/JPY) بنسبة 0.08% خلال اليوم إلى 157.55.
يواصل البنك تشديد السياسة النقدية تدريجياً، ما يرفع عوائد السندات الحكومية. وقد بلغ عائد سندات الحكومة اليابانية لأجل 10 سنوات (JGB، أي السندات الحكومية اليابانية) أخيراً 1.10%. ويتمركز متداولو المشتقات (أدوات مالية تستمد قيمتها من أصل مثل السندات أو العملات) على استمرار هذا الاتجاه عبر بيع عقود السندات الآجلة (عقود لبيع أو شراء أصل في تاريخ لاحق بسعر محدد)، توقعاً لارتفاع العوائد إلى 1.25% هذا العام. ويعكس ذلك توقعات السوق بزيادة إضافية واحدة على الأقل في سعر الفائدة قبل نهاية العام.
هذا الغموض بشأن سرعة خطوات السياسة القادمة يزيد تقلبات سوق العملات. وقد ارتفع “التقلب الضمني” لمدة شهر لخيارات الدولار/الين (مقياس لتوقعات السوق لحجم تحركات السعر، مستنتج من أسعار الخيارات) إلى 9.5% في الأسابيع الأخيرة، مقارنة بمتوسط 7.8% في الربع الرابع من 2025. ونرى أن استراتيجيات مثل شراء “السترادل” (شراء خيار شراء وخيار بيع بالسعر وموعد الاستحقاق نفسيهما للاستفادة من حركة كبيرة صعوداً أو هبوطاً) قد تكون مناسبة، لأنها قد تحقق ربحاً عند حدوث تحرك قوي في أي اتجاه.
المحرك الرئيسي لبنك اليابان يبقى التضخم المحلي، الذي يظهر درجة من الاستمرار. ومع استقرار أحدث بيانات التضخم الأساسي الوطني (مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، أي التضخم بعد استبعاد العناصر الأكثر تقلباً مثل الغذاء الطازج) عند 2.2%، تتزايد الضغوط على صناع السياسات للتحرك بشكل أكثر حسماً. وقد يؤدي تقرير تضخم أعلى من المتوقع خلال الأسابيع المقبلة إلى تسريع موعد الزيادة التالية في سعر الفائدة.
يبقى خطر تفكيك غير منظم لتداولات “الكاري تريد” على الين (استراتيجية اقتراض بعملة منخفضة الفائدة مثل الين للاستثمار في أصول أعلى عائداً) مصدر قلق رئيسياً لدينا. ورغم أن التفكيك الأولي في أواخر 2025 جرى بشكل منظم، فإن تحولاً مفاجئاً إلى تشديد أكبر من المتوقع من البنك قد يدفع الين إلى ارتفاع سريع. لذلك، قد يكون الاحتفاظ ببعض خيارات بيع الدولار/الين “خارج نطاق السعر الحالي” (Out-of-the-money، أي أن سعر التنفيذ أقل من السعر الفوري في خيار البيع) وسيلة تحوط مناسبة ضد تغير مفاجئ في السياسة.
ابدأ التداول الآن – انقر هنا لفتح حساب حقيقي في VT Markets
