تتوقع TD Securities أن يُبقي الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير على المدى القريب، مشيرةً إلى حالة عدم اليقين المرتبطة بالصراع مع إيران وتباين بيانات سوق العمل الأميركية. وتقول إن مسؤولي الفيدرالي يرون أنه من المبكر إجراء تغييرات كبيرة على التوقعات في وقت تتزايد فيه الضبابية.
تتوقع الشركة ثلاث تخفيضات لأسعار الفائدة هذا العام، بدءاً من يونيو، إذا واصل التضخم التحسن ولم تحدث صدمة كبيرة من الجيوسياسة أو الرسوم الجمركية. ومن المتوقع أن تظل تحركات الفائدة معتمدة على البيانات.
مسار خفض الفائدة لدى الفيدرالي بدءاً من يونيو
وتتوقع مسار تيسير بواقع 25 نقطة أساس على أساس ربع سنوي يبدأ في يونيو وينتهي في ديسمبر. ووفقاً لهذا المسار، سيصل معدل الأموال الفيدرالية إلى 3.00% بحلول ديسمبر.
وتشير TD Securities أيضاً إلى حالة عدم اليقين حول الإجراءات المحتملة لإدارة ترامب في مجالات التجارة والسياسة المالية والتنظيم والهجرة. وتعدّ التطورات الجديدة في الأسواق المالية وأي تصعيد في النزاعات الجيوسياسية من المخاطر التي قد تؤثر على توقعاتها الاقتصادية.
في العام الماضي، توقعنا سلسلة من تخفيضات الفائدة تبدأ في يونيو 2025، لكن المسار كان أكثر حذراً مما كان متوقعاً. وبعد خفضين في النصف الثاني من 2025، أوقف الاحتياطي الفيدرالي التخفيضات، مُبقياً معدل الأموال الفيدرالية ضمن نطاق 4.75% إلى 5.00%. وجاء هذا التوقف استجابةً مباشرة لبيانات لم تكن بالقدر المأمول في البداية.
يبقى تركيز الفيدرالي منصبّاً بشكل واضح على التضخم، الذي أثبت أنه عنيد. وأظهر أحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلك لشهر فبراير 2026 ارتفاعاً سنوياً بنسبة 2.8%، وهو ما يزال أعلى بكثير من هدف 2%. وبالنسبة للمتداولين، يشير ذلك إلى أن الجدول الزمني لمزيد من التخفيضات يتأخر، ما يجعل توقعات خفض الفائدة لآجال بعيدة أقل يقيناً ويزيد من قيمة الخيارات التي تحمي من سيناريو «ارتفاع الفائدة لفترة أطول».
إشارات سوق العمل وتداعياتها على التداول
سوق العمل، رغم أنه لم يعد المحرك الأساسي لمخاوف التضخم، يرسل أيضاً إشارات متباينة. فقد أظهر تقرير فبراير إضافة قوية ولكن غير استثنائية قدرها 190,000 وظيفة، مع ارتفاع طفيف في معدل البطالة إلى 3.9%. هذا الاستقرار يقلل من إلحاح الحاجة لدى الفيدرالي لخفض الفائدة دعماً للاقتصاد، ما يشير إلى أن تسعير المشتقات ينبغي أن يعكس احتمالاً أقل لحدوث تخفيضات في الربع القادم مباشرةً.
هذا النهج المعتمد على البيانات يخلق بيئة صعبة يُرجح أن تبقى فيها التقلبات في أسواق أسعار الفائدة مرتفعة. نحن ننظر إلى استراتيجيات تستفيد من هذا الغموض، مثل استراتيجيات «السترادل» أو «السترنغل» على عقود أسعار الفائدة الآجلة قصيرة الأجل قبيل صدور البيانات الرئيسية. وقد استُبدلت توقعات 2025 السابقة بدورة تيسير سلسة الآن بنظرة تداول أكثر تكتيكية ومدفوعة بالبيانات.
