تداول زوج EUR/JPY قرب 183.20 يوم الإثنين، مرتفعًا بنسبة 0.35%، مع تراجع الين أمام اليورو. وجاءت هذه الحركة رغم توترات الشرق الأوسط التي غالبًا ما تدعم عملات الملاذ الآمن.
دخل الصراع الذي يشمل الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران يومه العاشر. وعيّنت إيران مجتبى خامنئي مرشدًا أعلى بعد مقتل آية الله علي خامنئي في الضربات الأميركية-الإسرائيلية الأولى، بينما دعا الرئيس دونالد ترامب إيران إلى “استسلام غير مشروط”.
مسار أسعار الفائدة لدى بنك اليابان
قد يرفع ارتفاع المخاطر الجيوسياسية الطلب على الين، لكن أثر ذلك كان محدودًا. أحد العوامل هو حالة عدم اليقين بشأن مسار أسعار الفائدة لدى بنك اليابان.
قال محافظ بنك اليابان كازو أويدا إن أسعار الفائدة قد تبقى دون تغيير لفترة أطول بسبب الحرب وارتفاع أسعار النفط. وكان بعضهم يتوقع رفعًا في مارس، لكن رويترز تفيد بأن كثيرًا من الاقتصاديين يرون الآن أن أي خطوة قد تتأخر إلى ما لا يقل عن يونيو أو يوليو.
في منطقة اليورو، انخفض مؤشر ثقة المستثمرين “سنتكس” إلى -3.1 في مارس من 4.2 في فبراير. وتشمل المخاوف الهجمات على البنية التحتية للطاقة واضطراب الشحن في الخليج الفارسي، ما دفع أسعار النفط إلى الارتفاع.
انخفض الإنتاج الصناعي الألماني بنسبة 0.5% على أساس شهري في يناير، وتراجعت طلبات المصانع بنسبة 11.1% بعد ارتفاع قدره 6.4%. وتقوم الأسواق بتسعير زيادتين في أسعار فائدة البنك المركزي الأوروبي خلال عام واحد، ويتجه الاهتمام إلى تقدير الناتج المحلي الإجمالي المعدّل للربع الرابع في اليابان والمقرر صدوره يوم الثلاثاء.
نظرة إلى الوراء على مارس 2025
بالنظر إلى الوضع في مارس 2025، كان السوق مدفوعًا بتصور تأخر بنك اليابان في رفع أسعار الفائدة. كان الصراع في الشرق الأوسط يدفع أسعار النفط للارتفاع، ما أضر بالين الذي يعتمد على استيراد الطاقة وجعل بنك اليابان مترددًا في تشديد السياسة. وهذا خلق مسارًا صاعدًا واضحًا لزوج EUR/JPY، الذي كان يتداول قرب 183.20 في ذلك الوقت.
كما رأينا خلال بقية عام 2025، فإن ذلك التحليل الأولي صمد إلى حد كبير، وإن كان مع تقلبات كبيرة. رفع بنك اليابان في نهاية المطاف سعر الفائدة الأساسي في سبتمبر 2025، لكن بقدر حذر بلغ 15 نقطة أساس فقط، مع مراجعة الناتج المحلي الإجمالي الياباني للربع الثالث نزولًا إلى نمو لا يتجاوز 0.2%. هذا التأخير جعل مراكز الشراء على الين غير مربحة لمعظم العام.
في المقابل، أصبحت وضعية البنك المركزي الأوروبي أكثر تعقيدًا، ما حدّ من إمكانات اليورو. وقد أنذرت البيانات الصناعية الألمانية الضعيفة في مطلع 2025 بعام صعب، وفي النهاية نفّذ البنك المركزي الأوروبي زيادة واحدة فقط بمقدار 25 نقطة أساس في يوليو قبل أن يتوقف، مع بدء تراجع تضخم منطقة اليورو بعد أن بلغ ذروته عند 4.1% بحلول نهاية العام. وهذا يبيّن أن الزيادتين اللتين كانتا مُسعّرتين آنذاك كانتا متفائلتين أكثر من اللازم.
أبقت علاوة المخاطر الجيوسياسية المستمرة أسعار خام غرب تكساس ضمن نطاق مرتفع، بمتوسط يزيد على 88 دولارًا للبرميل في النصف الثاني من 2025. وتشير هذه البيئة إلى أن متداولي المشتقات ينبغي أن يكونوا مستعدين لاستمرار عدم اليقين وتقلبات الأسعار المدفوعة بتكاليف الطاقة. وفي ظل هذه الخلفية، قد يكون شراء استراتيجيات “سترادل” أو “سترنغل” على EUR/JPY وسيلة للاستفادة من التقلبات بغض النظر عن الاتجاه.
