فجوة السياسة وتوسع صفقات العائد الممولة بالين
اتساع فجوة السياسة النقدية دعم توسع «صفقات العائد» الممولة بالين (Carry Trade: اقتراض بعملة منخفضة الفائدة مثل الين للاستثمار بعملات ذات عائد أعلى). وتراجع الين المرجّح بالتجارة بنحو 23% منذ صدمة الطاقة في 2022، وأكثر من نصف هذا الهبوط جاء بعد ذروة التقلبات في أبريل 2025، عندما أعلن ترامب «رسوم يوم التحرير» الجمركية (رسوم على الواردات). ارتفاع تجنب المخاطرة (ميل المستثمرين لتقليل التعرض للأصول الخطرة) المرتبط بصراع الشرق الأوسط قد يؤدي إلى تراجع هذه الصفقات. وقد يدفع ذلك إلى ارتفاع معاكس للاتجاه في الين. لم يقوَ الين الياباني رغم الارتفاع الأخير في تقلبات الأسواق، مع بقاء مؤشره المرجّح بالتجارة قرب أدنى مستوياته هذا العام. وبلغت صافي المراكز المدينة على الين (Net short: رهانات على هبوط الين) لدى المتداولين المضاربين أعلى مستوى في عدة سنوات، متجاوزة 15 مليار دولار وفق أحدث بيانات هيئة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC: جهة رقابية تنشر بيانات تموضع المتداولين). ويشير ذلك إلى تركز كبير للرهانات ضد الين حتى مع ارتفاع مؤشرات الخوف في الأسواق. سجل الين ارتفاعاً حاداً في آخر مناسبتين ارتفعت فيهما تقلبات سوق العملات، الأولى في أبريل من العام الماضي، والثانية خلال صيف 2024. وفي حلقة أبريل 2025، على سبيل المثال، انخفض زوج الدولار/الين (USD/JPY: عدد الينات مقابل دولار واحد) بنحو 5% في أقل من أسبوع مع سعي المتداولين لإغلاق مراكز «صفقات العائد». وتشير التجربة إلى أنه عندما يشتد تجنب المخاطرة، يميل الين للاستفادة باعتباره «عملة ملاذ آمن» (عملة يلجأ إليها المستثمرون في فترات التوتر).التموضع وأفكار التحوط
بدأت هذه الحساسية بعد صدمة الطاقة في 2022، حين أبقى بنك اليابان الفائدة منخفضة بينما رفعت البنوك المركزية الأخرى الفائدة بقوة. هذا الفارق الكبير في أسعار الفائدة، الذي لا يزال يتجاوز 450 نقطة أساس مع الولايات المتحدة (نقطة أساس = 0.01%)، شجع المتداولين على الاقتراض بالين منخفض التكلفة للاستثمار في عملات ذات عائد أعلى. وقد ساهم هذا التوسع الكبير في صفقات العائد الممولة بالين في تراجع الين بنحو 23% منذ ذلك الوقت. الخطر الرئيسي الآن هو انعكاس حاد إذا تصاعدت الصدمة الجيوسياسية الحالية، ما قد يضغط على تلك المراكز المزدحمة. لذلك قد ينظر متداولو المشتقات (أدوات مالية تعتمد قيمتها على أصل مثل العملة) في شراء «خيارات شراء» على الين خارج نطاق السعر الحالي (Out-of-the-money Call: خيار شراء سعر تنفيذه أقل فائدة حالياً لأنه بعيد عن السعر، لكنه يستفيد من صعود قوي لاحقاً) أو «خيارات بيع» على زوج الدولار/الين (Put: خيار يربح عند هبوط الزوج). توفر هذه الخيارات تكلفة أقل نسبياً للاستعداد لارتفاع مفاجئ وقوي في الين، والحماية من تفكيك سريع لصفقات العائد.
ابدأ التداول الآن – انقر هنا لفتح حساب حقيقي في VT Markets
