انخفض الذهب (XAU/USD) إلى نحو 5,075 دولاراً في التعاملات الآسيوية المبكرة يوم الاثنين، متراجعاً بنسبة 1.52% ودون مستوى 5,100 دولار. وجاءت هذه الحركة مع قوة الدولار الأمريكي وتقييم الأسواق لمخاطر التضخم المرتبطة بارتفاع أسعار النفط.
أدى ارتفاع أسعار النفط الخام إلى زيادة مخاوف التضخم، ما دفع المتداولين إلى خفض توقعاتهم لمزيد من التيسير من جانب الاحتياطي الفيدرالي. وتميل أسعار الفائدة الأعلى إلى الضغط على الذهب لأنه لا يدرّ عائداً.
تحول توقعات سياسة الفيدرالي
من المتوقع أن يُبقي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماعه يومي 17–18 مارس. ويتوقع كثير من الاقتصاديين ألا يأتي خفض الفائدة التالي قبل يونيو أو يوليو 2026.
يراقب المتداولون أيضاً الوضع بين الولايات المتحدة وإيران ومخاطر الشرق الأوسط الأوسع. ومن المتوقع أن تكون بيانات تضخم مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي (CPI) المقرر صدورها يوم الأربعاء محل تركيز رئيسي.
قد يحدّ تقرير الوظائف الأمريكي الأضعف من خسائر الذهب عبر الضغط على الدولار. وأظهرت وظائف القطاع غير الزراعي لشهر فبراير انخفاضاً قدره 92,000، وارتفع معدل البطالة إلى 4.4% من 4.3% في يناير.
نظراً للهبوط الحاد في الذهب إلى مستوى 5,075 دولاراً، نرى رد فعل واضحاً على تجدد مخاوف التضخم المدفوعة بارتفاع أسعار النفط. لقد اخترق خام غرب تكساس الوسيط (WTI) مستوى 145 دولاراً للبرميل، وهو أعلى مستوى منذ أزمة الطاقة في 2022، ما يغير بشكل جوهري نظرة السوق للتضخم. وهذا يشير إلى أن بيئة تراجع التضخم التي شهدناها خلال معظم عام 2025 أصبحت الآن موضع تساؤل جدي.
اعتبارات استراتيجية التداول
يجب أن نعدل توقعاتنا لسياسة الاحتياطي الفيدرالي، مع تحول التركيز من ضعف سوق العمل إلى استقرار الأسعار. قبل شهر واحد فقط، كانت الأسواق تُسعّر احتمالاً بنسبة 70% لخفض الفائدة بحلول يونيو، لكن بيانات CME FedWatch تُظهر أن هذا قد انخفض الآن إلى ما دون 30%. لذا يصبح اجتماع الفيدرالي القادم في 18 مارس بالغ الأهمية، حيث نتوقع الآن نبرة أكثر حذراً، إن لم تكن ميالة للتشديد.
تقرير مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي هذا الأربعاء هو المحفّز الرئيسي التالي. وتتجه توقعات الإجماع بالفعل تدريجياً نحو 3.7% على أساس سنوي، وقد يؤدي رقم أعلى من ذلك إلى موجة هبوط أخرى في الذهب باتجاه مستوى الدعم النفسي عند 5,000 دولار. ويُعد شراء عقود البيع (Puts) أو إنشاء استراتيجيات فروق عقود البيع الهابطة (Bear Put Spreads) على XAU/USD من الاستراتيجيات التي يمكن للمتداولين التفكير فيها ممن يتوقعون استمرار الانخفاض.
ومع ذلك، لا يمكننا استبعاد ضعف تقرير وظائف فبراير بالكامل، الذي أظهر تراجعاً في الوظائف بمقدار 92,000 وارتفاع معدل البطالة إلى 4.4%. وهذا يخلق خلفية متضاربة تميل إلى الركود التضخمي لصانعي السياسات، وقد يوفر بعض الدعم للذهب إذا بدأت مخاوف الركود تتغلب على مخاوف التضخم. كما أن أي تهدئة للتوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط ستتسبب أيضاً في انعكاس حاد في النفط واحتمال ارتفاع مفاجئ في أسعار الذهب.
