قالت أبحاث الاقتصاد العالمي والأسواق لدى UOB إن تعرّض الناتج المحلي الإجمالي لسنغافورة لصراع الشرق الأوسط محدود إذا كانت الصدمة قصيرة الأجل. وافترضت أن يبقى الصراع في حالة تصاعد لمدة تصل إلى أربعة أسابيع وأن يبقى النفط دون 100 دولار أمريكي للبرميل، ثم يعود إلى طبيعته تدريجيًا.
تشكل الصادرات إلى الاقتصادات الرئيسية في الشرق الأوسط نحو 2% من إجمالي صادرات سنغافورة. وأبقت UOB توقعها لنمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2026 عند 3.6%، مع الإشارة إلى آثار محتملة غير مباشرة عبر ضعف الاستهلاك والاستثمار العالميين.
الطلب الخارجي ومخاطر سلاسل الإمداد
قالت إن الطلب الخارجي قد يضعف بسبب تراجع المعنويات واضطرابات سلاسل الإمداد، ما يقلّص الصادرات. وأضافت أن انفتاح سنغافورة العالي يعني أن حصة كبيرة من القيمة المضافة المحلية مدعومة بالطلب الخارجي.
وقالت UOB إن ارتفاع تكاليف المرافق والنقل والمدخلات قد يرفع التضخم في السلع والخدمات. وباستخدام بيانات 2005–2025، قدّرت أن ارتفاع خام برنت بمقدار 10 دولارات أمريكية للبرميل يمكن أن يرفع التضخم الأساسي بنحو 30–40 نقطة أساس.
وقالت إن ذلك يزيد احتمال أن يشدد مصرف سنغافورة المركزي (MAS) سياسته في بيان السياسة النقدية (MPS) لشهر أبريل 2026. وتتمثل الحالة الأساسية لديها في رفع بمقدار 50 نقطة أساس في ميل نطاق S$NEER إلى 1.0% سنويًا، مع احتمال تأجيل ذلك إلى بيان السياسة النقدية لشهر يوليو 2026.
وقالت UOB إن الأثر الكلي على المدى القريب يميل أكثر إلى التضخم منه إلى النمو.
استراتيجية السوق وتوقعات السياسة
نرى أن الأثر الرئيسي للصراع الحالي في الشرق الأوسط ينصب على التضخم أكثر من النمو الاقتصادي في الوقت الراهن. يبدو أن الضربة المباشرة لاقتصاد سنغافورة محدودة، لكن الخطر يأتي من الآثار الثانوية مثل ضعف الطلب العالمي. لذلك ينبغي أن ينصب تركيزنا على كيفية تأثير ارتفاع التكاليف في السياسة النقدية على المدى القريب.
القناة الأساسية لذلك هي سعر النفط. ومع تداول عقود خام برنت الآجلة الآن قرب 95 دولارًا أمريكيًا للبرميل، مرتفعة بأكثر من 15% خلال الشهر الماضي، فإننا نقترب من مستوى 100 دولار أمريكي للبرميل الحرج. وبناءً على نماذجنا باستخدام بيانات من 2005 إلى 2025، فإن مثل هذه الزيادة المستدامة مقارنة بخط الأساس لهذا العام قد تدفع التضخم الأساسي في سنغافورة إلى الارتفاع بشكل ملحوظ.
وهذا يضع ضغطًا كبيرًا على سلطة النقد في سنغافورة (MAS) للتحرك في اجتماعها المقبل في أبريل 2026. وتقوم أسواق أسعار الفائدة الآن بتسعير احتمال يتجاوز 75% لأن يقوم MAS بتشديد السياسة عبر زيادة ميل نطاق سياسة S$NEER. وهذا انعكاس حاد مقارنة بفبراير 2026، عندما كانت التوقعات تشير إلى بقاء السياسة دون تغيير.
بالنسبة للمتداولين، يشير ذلك إلى التمركز باتجاه دولار سنغافوري أقوى. تبدو استراتيجيات الخيارات التي تستفيد من ارتفاع الدولار السنغافوري أمام الشركاء التجاريين جذابة، لا سيما أمام العملات التي تمتلك بنوكًا مركزية أكثر ميلاً للتيسير. ينبغي أيضًا النظر في العقود الآجلة التي تثبّت سعر صرف أكثر ملاءمة تحسبًا لقرار MAS.
ارتفاع التضخم وتشديد السياسة يخلقان رياحًا معاكسة للأسهم، ما قد يضعف المعنويات على مؤشر ستريتس تايمز (STI). ينبغي النظر في شراء خيارات بيع (Put) على مؤشر STI للتحوط من احتمال هبوط السوق بسبب ضغوط التكاليف والمخاوف بشأن النمو العالمي. من المرجح أن يزداد التذبذب، ما يجعل تسعير الخيارات أكثر جاذبية.
