ارتفع ائتمان المستهلك في الولايات المتحدة بمقدار 8.05 مليار دولار في يناير، مقارنة بتوقعات بلغت 12 مليار دولار. وجاءت الزيادة أقل من التوقعات بمقدار 3.95 مليار دولار.
تشير البيانات إلى تباطؤ نمو إجمالي الاقتراض لدى الأسر خلال الشهر. يركز هذا الإصدار على ائتمان المستهلك، والذي يشمل عادةً الائتمان الدوّار مثل بطاقات الائتمان والقروض غير الدوّارة مثل قروض السيارات والطلاب.
إشارات تراجع المستهلك
يُعدّ تراجع يناير عن توقعات ائتمان المستهلك إشارة تحذير واضحة إلى أن المستهلك بدأ أخيراً في التراجع بعد قوة عام 2025. وقد تأكد ذلك في أحدث تقرير للوظائف لشهر فبراير، الذي أظهر ارتفاع معدل البطالة إلى 4.1% وتباطؤ نمو الأجور. وتتحدى هذه البيانات مباشرةً سردية «الهبوط السلس» التي دعمت الأسواق.
يضع هذا الاتجاه التهدئي الاحتياطي الفيدرالي في موقف صعب، ما يزيد احتمالات خفض سعر الفائدة في وقت أقرب من المتوقع. باتت السوق تُسعّر الآن احتمالاً يتجاوز 50% لخفض الفائدة بحلول اجتماع يونيو، وهو ارتفاع حاد من 20% فقط قبل شهر. ينبغي أن نتموضع تحسباً لزيادة الميل التيسيري من البنك المركزي.
مع تزايد حالة عدم اليقين، ينبغي أن نتوقع تقلبات أعلى في السوق. وقد ارتفع مؤشر VIX بالفعل من مستويات في بدايات العَشرات إلى ما فوق 18 خلال الأسابيع القليلة الماضية، ويُعدّ شراء خيارات شراء على VIX باستحقاقات مايو وسيلة مباشرة للتحوط من أو الاستفادة من قفزة قادمة في الخوف. هذه استراتيجية منخفضة التكلفة للحماية من هبوطات مفاجئة في السوق.
في ظل الضغط على المستهلك، ينبغي أن نسعى للتعبير عن نظرة هبوطية تجاه أسهم الشركات المرتبطة بالمستهلك. إن شراء خيارات بيع على صندوق المؤشرات المتداول لقطاع السلع الاستهلاكية الكمالية (XLY) يوفر تعرضاً مباشراً لهذا الضعف. وبالعودة إلى حالات تباطؤ مشابهة في عام 2023، كان هذا القطاع يتخلف باستمرار عن أداء السوق الأوسع عندما تشددت شروط الائتمان.
الفرص في أسعار الفائدة والسندات
على النقيض، ومع تزايد احتمالات خفض أسعار الفائدة، تصبح السندات الحكومية أكثر جاذبية. وقد هبط عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بالفعل إلى ما دون 3.8% استجابةً لهذه السلسلة الأخيرة من البيانات الضعيفة. ينبغي أن نفكر في شراء خيارات شراء على صناديق ETFs لسندات الخزانة طويلة الأجل، مثل TLT، للاستفادة من مزيد من الانخفاض في العوائد.
