قالت بيث هاماك، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، إن التضخم في الولايات المتحدة مرتفع للغاية، وذلك خلال منتدى السياسة النقدية الأمريكية في مدينة نيويورك يوم الجمعة. وأضافت أن ضغوط التضخم واسعة النطاق وليست مقتصرة على الرسوم الجمركية.
وقالت هاماك إن سياسة أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي من المرجح أن تبقى دون تغيير لفترة طويلة. وأشارت إلى أن الموقف الحالي للسياسة النقدية مناسب لمعالجة التضخم والوظائف، وأنها لا تزال ملتزمة بتفويضي الاحتياطي الفيدرالي المتعلقين بالتوظيف والتضخم.
من المرجح أن يستمر دور الدولار
وقالت إن الأمر سيتطلب الكثير لإزاحة الدولار عن دوره العالمي. وأضافت أنها لا تسمع من جهات التواصل لديها عن تحوّل ملحوظ بعيدًا عن الدولار.
وقالت هاماك إن العملات المستقرة قد تزيد الطلب على الدولار. كما قالت إن اليورو لا يزال غير جاهز لاستبدال الدولار، وإن وضع الدولار مدعوم بأساسيات الولايات المتحدة، والنظام القانوني، والمصداقية.
نرى مؤشرات واضحة على أن التضخم لا يزال مرتفعًا بعناد، ما يجعل مهمة الاحتياطي الفيدرالي أكثر تعقيدًا. وقد أظهر أحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلك لشهر فبراير 2026 ارتفاعًا سنويًا بنسبة 3.4%، وهو أعلى بكثير من التوقعات وعكس اتجاه التباطؤ الذي لاحظناه خلال معظم عام 2025. ويعني هذا الضغط السعري واسع النطاق أن أي رهانات على خفض قريب لأسعار الفائدة ينبغي التراجع عنها.
وبما أن السياسة من المرجح أن تبقى دون تغيير، ينبغي على المتداولين النظر إلى المشتقات التي تستفيد من هذه البيئة المستقرة لكن ذات المعدلات المرتفعة. وقد اضطر السوق إلى استبعاد خفضين لأسعار الفائدة كان يتوقعهما للنصف الثاني من العام، وهو تحول كبير في المعنويات. ونرى قيمة في بيع خيارات الشراء خارج نطاق سعر التنفيذ على عقود SOFR الآجلة لاستحقاقات أواخر 2026، للاستفادة من تلاشي الآمال بمعدلات أقل.
التموضع لمعدلات أعلى
يتعزز نهج «أعلى لفترة أطول» بسوق عمل قوي على نحو مفاجئ، إذ أظهرت أحدث بيانات الوظائف غير الزراعية إضافة 250,000 وظيفة الشهر الماضي. وهذا يمنح الاحتياطي الفيدرالي غطاءً للاستمرار في التشدد، ما يرجح أن يضع سقفًا لمؤشرات الأسهم مثل ناسداك 100 خلال الأسابيع المقبلة. ونعتقد أن شراء فروق خيارات البيع على صندوق QQQ المتداول في البورصة هو طريقة حصيفة للتحوط من الهبوط في أسهم التكنولوجيا الحساسة لأسعار الفائدة.
يواصل الدولار الأمريكي كونه المستفيد الرئيسي من هذه الديناميكيات، إذ يتداول مؤشر الدولار (DXY) الآن بشكل راسخ فوق 107. وتدعم القوة الأساسية للاقتصاد الأمريكي، خاصةً عند مقارنتها ببيانات مؤشر مديري المشتريات الضعيفة مؤخرًا من منطقة اليورو، سردية الدولار القوي. وبناءً على ذلك، تبدو خيارات الشراء طويلة الأجل على صندوق UUP المتداول جذابة للمراهنة على استمرار هيمنة الدولار.
