اتسع نطاق الصراع في الشرق الأوسط بعد اغتيال المرشد الأعلى لإيران في 28 فبراير، تلاه ضربات إيرانية على إسرائيل وقواعد أمريكية حول الخليج العربي. قامت القوات الإيرانية بإغلاق مضيق هرمز، ما عطّل مسار إمدادات النفط الرئيسي لآسيا.
تم تداول مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) قرب 99.70 خلال الأسبوع، ثم تراجع إلى 99.00 يوم الجمعة. أظهرت بيانات الوظائف غير الزراعية الأمريكية انخفاضًا بمقدار 92 ألفًا في فبراير مقابل توقعات بارتفاع 59 ألفًا، مع تعديل يناير إلى 126 ألفًا من 130 ألفًا وارتفاع البطالة إلى 4.4% من 4.3%.
صدمة أسعار الطاقة وإعادة تسعير الفوركس
تم تداول زوج EUR/USD قرب 1.1600، مع تأثر اليورو بتقلبات أسعار النفط والغاز، رغم امتلاء المخزونات الأوروبية بالكامل قبل الشتاء. وكان زوج GBP/USD قرب 1.3400 مع تسعير الأسواق لاحتمال بنسبة 20–30% لخفض بنك إنجلترا بمقدار 25 نقطة أساس في مارس، انخفاضًا من نحو 80% قبل الصراع.
حام زوج USD/JPY حول 157.70، بينما تم تداول زوج AUD/USD قرب 0.7030 مع تماسك الذهب. ارتفع النفط إلى 90.20 دولارًا للبرميل، وتم تداول الذهب عند 5,147 دولارًا أثناء اختبار مستوى 5,200 دولار.
تشمل البنود المجدولة خطابات لمسؤولي البنك المركزي الأوروبي والاحتياطي الفيدرالي وبنك إنجلترا خلال 9–12 مارس، إضافة إلى بيانات مثل مؤشر أسعار المستهلك/المنتج في الصين، ومؤشر أسعار المستهلك في الولايات المتحدة، والناتج المحلي الإجمالي في المملكة المتحدة. أضافت البنوك المركزية 1,136 طنًا من الذهب بقيمة تقارب 70 مليار دولار في عام 2022.
يجب أن يكون التركيز الفوري بالنسبة لنا على النفط، مع إغلاق مضيق هرمز، ما يقطع نحو 20% من إمدادات النفط اليومية في العالم. لقد رأينا الأسعار تقفز إلى 90 دولارًا، لكن السوابق التاريخية للصدمات الجيوسياسية مثل أزمة النفط عام 1973 تشير إلى أن الأسعار قد تشهد ارتفاعًا أكبر بكثير وأكثر استدامة. ينبغي لمتداولي المشتقات أن يأخذوا في الاعتبار أن خيارات الشراء على عقود النفط الخام الآجلة وصناديق المؤشرات المتداولة لقطاع الطاقة من المرجح أن تشهد ارتفاعًا في التقلب الضمني والطلب.
نرى صورة معقدة للدولار الأمريكي، الذي استفاد في البداية من التحول إلى الملاذات الآمنة. ومع ذلك، فإن تقرير الوظائف غير الزراعية السلبي بشدة، الذي أظهر فقدان 92,000 وظيفة، يشير إلى تباطؤ اقتصادي حاد قد يجبر الاحتياطي الفيدرالي على التحرك. هذا التعارض بين طلب الملاذ الآمن وضعف الأساسيات يعني أن المتداولين قد يستخدمون خيارات مثل الاسترادل أو الاسترانغل على مؤشر DXY للاستفادة من تحركات سعرية كبيرة في أي من الاتجاهين.
الذهب والدولار وتقلبات العوائد
إن الارتفاع المذهل للذهب إلى ما فوق 5,100 دولار هو أوضح إشارة على تحول كبير نحو الأصول الصلبة وسط الخوف الجيوسياسي والاقتصادي. ويُدعَم هذا التحرك باتجاه طويل الأجل لتراكم البنوك المركزية، الذي شهد مشتريات قياسية في السنوات الأخيرة لتقليل الاعتماد على الدولار في الاحتياطيات. يمكننا النظر إلى فترة الركود التضخمي في سبعينيات القرن الماضي، حين كان الذهب من أفضل الأصول أداءً، كمرشد تاريخي لأدائه المحتمل في المناخ الحالي.
في أسواق العملات، ينبغي أن نراقب حالات التباين في سياسات البنوك المركزية التي تقودها هذه الأزمة. السوق بات يستبعد خفضًا لأسعار الفائدة من بنك إنجلترا، ما يعزز الجنيه، بينما تضغط بيانات الوظائف الأمريكية الضعيفة على الاحتياطي الفيدرالي. هذا التباين يدعم استراتيجيات مثل شراء خيارات شراء على GBP/USD، مع التموضع لاحتمال استمرار تفوق الجنيه على الدولار.
الين الياباني يخرج عن دوره التقليدي كملاذ آمن لأن اليابان تعتمد بشدة على واردات الطاقة، ما يجعل صدمة النفط ضربة مباشرة لاقتصادها. بنك اليابان في حالة تأهب مرتفعة بالفعل، لكننا لا نتوقع أن يقوى الين بشكل ملحوظ في هذه البيئة. لذلك، ينبغي أن نكون حذرين بشأن شراء الين، وربما ننظر حتى في استراتيجيات تستفيد من مزيد من الضعف، مثل فروق خيارات الشراء على USD/JPY.
الدولار الأسترالي يجد دعمًا من ارتفاع أسعار الذهب، ما يعكس وضعه كمصدر رئيسي للسلع. هذا يتيح لنا فرصة للنظر في تقاطعات عملات تضع قوة السلع في مواجهة ضعف مستوردي الطاقة. صفقة مثل شراء خيارات الشراء على AUD/EUR قد تكون طريقة فعّالة للاستفادة من هذه الديناميكية، إذ إن اقتصاد أوروبا شديد الحساسية لارتفاع أسعار الطاقة.
