قالت سوزان كولينز، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن، إن الاحتياطي الفيدرالي سيحتاج إلى أدلة واضحة على أن التضخم يتراجع قبل خفض أسعار الفائدة مرة أخرى. وفي حديثها في سبرينغفيلد بولاية ماساتشوستس يوم الجمعة، قالت إنه لا توجد حاجة ملحّة لتغيير الموقف الحالي للسياسة.
وتتوقع أن يظل هدف سعر الفائدة لدى الفيدرالي ثابتًا لبعض الوقت، وقالت إن الوقت الحالي هو وقت التحلي بالصبر والتروي. ووصفت السياسة الحالية للاحتياطي الفيدرالي بأنها في وضع مناسب، وقالت إن الآفاق الاقتصادية معتدلة إلى حد كبير، مع ظروف مالية تدعم التوسع.
الصبر في السياسة وإثبات تراجع التضخم
قالت كولينز إن سوق العمل يبدو مستقرًا نسبيًا، وإن التوظيف قد يتحسن لكنه يُرجّح أن يظل محدودًا. وتتوقع نموًا قويًا، وقالت إن التضخم يُتوقع أن يتراجع لاحقًا هذا العام.
وقالت إن آفاق التضخم غير مؤكدة وتتضمن مخاطر صعودية، مع توقع أن يتراجع التضخم ببطء نحو هدف 2%. وأضافت أن أحدث التطورات بشأن الرسوم الجمركية قد تضيف مزيدًا من الضغوط التضخمية، وأن الآفاق يكتنفها قدر كبير من عدم اليقين.
الرسالة للأسابيع المقبلة هي أننا لا ينبغي أن نتوقع خفضًا لأسعار الفائدة. ويعزز هذا الرأي أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلك لشهر فبراير 2026، والتي أظهرت استمرار التضخم الأساسي بعناد عند معدل سنوي 3.1%. ومن المرجح أن تظل السياسة ثابتة لبعض الوقت حتى نرى أدلة واضحة على انحسار التضخم.
لا توجد حاجة ملحّة لتغيير السياسة النقدية الحالية. ويبدو سوق العمل مستقرًا نسبيًا، حيث أظهر أحدث تقرير إضافة قوية قدرها 190,000 وظيفة في فبراير 2026 بينما استقر معدل البطالة عند 3.8%. وهذا يمنح صانعي السياسات مرونة للتحلي بالصبر والتروي في سياسة أسعار الفائدة.
تموضع الأسواق في ظل ثبات موقف الفيدرالي
تظل آفاق التضخم غير مؤكدة، خصوصًا مع مخاطر صعودية محتملة. وقد تؤدي المناقشات الأخيرة حول مراجعة الرسوم الجمركية على السلع المستوردة، التي ظهرت في أواخر فبراير، إلى مزيد من ضغوط التضخم. وهذا يشير إلى أن تسعير الخيارات، ولا سيما للأدوات الحساسة لأسعار الفائدة، قد لا يعكس بالكامل هذا القدر الكبير من عدم اليقين.
وبناءً على ذلك، ينبغي أن نضع في الحسبان أن الرهانات على خفض قريب لأسعار الفائدة من المرجح أن تكون غير مربحة. وقد تكون الاستراتيجيات التي تستفيد من بيئة أسعار ثابتة أو أعلى مفيدة، مثل بيع خيارات الشراء خارج نطاق السعر على عقود SOFR الآجلة لشهر يونيو 2026. وتُعد السياسة الحالية في وضع مناسب للآفاق الاقتصادية.
يجب أن نتذكر دروس الماضي. عند النظر إلى عام 2025، كانت أسواق العقود الآجلة لأموال الفيدرالي تُسعّر باستمرار عدة تخفيضات للفائدة لم تحدث في النهاية لأن التضخم تراجع بوتيرة أبطأ من المتوقع. ويشير التاريخ إلى أن الحذر مبرر عند المراهنة ضد بنك مركزي يتسم بالصبر.
