انخفض التوظيف في الولايات المتحدة بمقدار 92,000 في فبراير، وهو أقل من التوقعات. وتمت مراجعة أشهر سابقة بالخفض بمجموع 69,000، وارتفع معدل البطالة إلى 4.4% من 4.3%.
ارتفع متوسط الأجور بالساعة بنسبة 0.4% على أساس شهري في فبراير. وارتفع بنسبة 3.8% على أساس سنوي، مقارنةً بـ 3.7% في يناير.
تفسير بيانات الوظائف لشهر فبراير
أشار التقرير إلى آثار مؤقتة محتملة ناجمة عن إضراب والطقس البارد. وربما أثرت هذه العوامل على كيفية قراءة أرقام فبراير.
من المتوقع أن يُبقي الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماعه هذا الشهر وفي نهاية أبريل. ومن المتوقع أن ينتظر مزيدًا من البيانات حول سوق العمل والتضخم قبل تغيير السياسة.
كما أشار التقرير إلى حالة عدم يقين مرتبطة بحرب إيران، بما في ذلك تأثيرات محتملة على التضخم. وقال إن الفيدرالي قد يواجه خيارات أصعب إذا زادت مخاطر سوق العمل بينما ترتفع ضغوط التضخم.
هذا الانخفاض المفاجئ في التوظيف يغير جذريًا التوقعات على المدى القريب. بات السوق الآن يسعّر احتمالًا يتجاوز 95% بأن يُبقي الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثابتة حتى أبريل، وهو تحول كبير مقارنةً بالأسبوع الماضي فقط. ويشير ذلك إلى أن الخيارات على عقود آجلة لأسعار الفائدة قصيرة الأجل، مثل المرتبطة بـ SOFR، قد تشهد انخفاضًا في التقلبات الضمنية.
التموضع لتقلبات أطول أمدًا
يشبه هذا كثيرًا الوضع الذي شهدناه خلال جزء كبير من عام 2025، عندما بدأ سوق العمل يبرد بينما ظل التضخم عنيدًا فوق هدف الفيدرالي. حينها تذبذب السوق بشدة لأن المتداولين لم يستطيعوا تحديد ما إذا كان عليهم تسعير ركود أو تضخم مستمر. وتشير هذه التقلبات التاريخية إلى أن الحذر مبرر قبل اتخاذ رهانات اتجاهية كبيرة.
مع وصول معدل البطالة الآن إلى 4.4% واستمرار نمو الأجور مرتفعًا عند 3.8%، يجد الفيدرالي نفسه في موقف صعب. هذا التوتر الكامن، إلى جانب المخاطر الجيوسياسية المرتبطة بصراع إيران، يعني أن تقلبات السوق على المدى الأطول من المرجح أن تكون مُسعّرة بأقل من قيمتها، حتى مع تحرك مؤشر VIX حاليًا قرب 16. قد ينظر المتداولون إلى شراء خيارات أطول أجلًا على المؤشرات الرئيسية للأسهم للحماية من حركة كبيرة في أي من الاتجاهين لاحقًا هذا العام.
