انخفضت الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة بمقدار 92,000 في فبراير. وكانت التوقعات تشير إلى ارتفاع قدره 59,000.
يُظهر الإصدار أن نمو الوظائف كان أضعف من المتوقع خلال الشهر. ولم تُقدَّم أي أرقام إضافية في التحديث.
صدمة السوق وتداعيات السياسة
إن القراءة السلبية المفاجئة للوظائف تُعد صدمة كبيرة، إذ تشير إلى أن الاقتصاد قد يكون في حالة انكماش بدلًا من مجرد تباطؤ. وهذا ينقل التركيز فورًا إلى الخطوة التالية لمجلس الاحتياطي الفدرالي، حيث إن ضعف سوق العمل يجعل أي زيادات إضافية في أسعار الفائدة أمرًا غير محتمل بدرجة كبيرة. يجب علينا الآن الاستعداد لاحتمال حدوث تغير سريع في السياسة النقدية.
بالنسبة لمتداولي الأسهم، يستدعي هذا التقرير تبنّي موقف دفاعي عبر المشتقات على المؤشرات الرئيسية مثل S&P 500. ينبغي أن نفكر في شراء خيارات البيع (Put) للتحوط ضد هبوط السوق، خاصةً أن العقود الآجلة كانت قد انخفضت بالفعل بنسبة 1.8% في اللحظات التي تلت صدور البيانات. والتوقع هو أن تُراجع توقعات أرباح الشركات إلى الأسفل، ما يضغط على تقييمات الأسهم في الأسابيع المقبلة.
في أسواق أسعار الفائدة، تعزز هذه البيانات الرهانات على خفضٍ للفائدة من الاحتياطي الفدرالي في وقت أقرب مما كان متوقعًا. إذ باتت عقود Fed Funds الآجلة تُسعّر احتمالًا بنسبة 80% لخفض الفائدة بحلول اجتماع اللجنة الفدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) في مايو، بارتفاع حاد من 25% فقط في بداية الأسبوع. ينبغي النظر في المشتقات التي تستفيد من هبوط العوائد، مثل الخيارات على عقود السندات الحكومية الآجلة (Treasury note futures).
التقلبات هي النتيجة الأكثر فورية لمثل هذا الإخفاق الكبير في البيانات، ويجب أن نستجيب وفقًا لذلك. فقد ارتفع مؤشر التقلبات لبورصة شيكاغو (VIX) بأكثر من 25% ليصل إلى مستوى 23، ما يعكس ارتفاع القلق في الأسواق. إن شراء خيارات شراء (Call) على VIX أو استراتيجيات فروق الشراء (Call spreads) يُعد طريقة مباشرة للتداول على هذه القفزة في عدم اليقين.
الدولار والسياق التاريخي
يحمل هذا الخبر أيضًا تداعيات كبيرة على الدولار الأمريكي، الذي ضعف بشكل ملحوظ مقابل العملات الرئيسية الأخرى. فعلى سبيل المثال، ارتفع زوج اليورو/الدولار (EUR/USD) بالفعل إلى 1.1020 على خلفية توقع انخفاض أسعار الفائدة الأمريكية. ينبغي أن نتوقع مزيدًا من ضعف الدولار من خلال النظر في خيارات البيع على مؤشر الدولار الأمريكي (DXY).
يشبه هذا الوضع المعنويات التي شهدناها في أواخر عام 2025، عندما سبقت سلسلة من تقارير التوظيف الأضعف من المتوقع تباطؤ الربع الرابع من ذلك العام. في ذلك الوقت، كوفئ المتداولون الذين تمركزوا مبكرًا على ضعف الاقتصاد. ويشير التاريخ إلى أن أول قراءة سلبية للوظائف غير الزراعية غالبًا ليست الأخيرة.
