ارتفعت متوسطات الأجور بالساعة في الولايات المتحدة بنسبة 0.4% على أساس شهري في فبراير. وكانت التوقعات 0.3%.
جاءت القراءة أعلى من المتوقع بمقدار 0.1 نقطة مئوية. ويشير ذلك إلى نمو أسرع في الأجور مقارنة بالتوقعات خلال الشهر.
الآثار المترتبة على سياسة الاحتياطي الفيدرالي
يشير نمو الأجور الأقوى من المتوقع بنسبة 0.4% إلى أن التضخم لا يزال مستمراً. وهذا يجعل من الصعب على الاحتياطي الفيدرالي تبرير خفض أسعار الفائدة على المدى القريب. وينبغي أن نتوقع الآن نبرة أكثر حذراً أو “متشددة” من البنك المركزي في بياناته المقبلة.
رداً على ذلك، نراقب عقود أسعار الفائدة الآجلة عن كثب، إذ يقوم السوق بتقليص احتمال خفض الفائدة في الربع الثاني. وتشير أداة CME FedWatch الآن إلى احتمال لا يتجاوز 35% لخفضٍ بحلول اجتماع يونيو، بعد أن كان فوق 70% قبل شهر واحد فقط. وهذا يعني أن استراتيجيات الخيارات التي تستفيد من بقاء الفائدة مرتفعة لمدة أطول أصبحت أكثر جاذبية.
بالنسبة لأسواق الأسهم، تُعد هذه البيانات عاملاً ضاغطاً، ولا سيما لأسهم النمو والتكنولوجيا الحساسة لتكاليف الاقتراض. ونحن نفكر في شراء خيارات بيع (Put) على مؤشر ناسداك 100 (NDX) للتحوط من هبوط محتمل خلال الأسابيع المقبلة. وقد ترتفع التقلبات الضمنية، ما يجعل المراكز الطويلة على مؤشر VIX فرصة قصيرة الأجل قابلة للتطبيق.
ويكتسب تقرير الأجور هذا أهمية خاصة لأن قراءة مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي الشهر الماضي كانت عند 3.1% بشكل عنيد، وهو أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. إن صدور قراءة تضخم مرتفعة أخرى الأسبوع المقبل سيستبعد على الأرجح خفضاً للفائدة في منتصف العام من دائرة الاحتمالات. والسوق شديد الحساسية لهذه الأدلة التراكمية على لزوجة التضخم.
بالنظر إلى الوراء، يذكرنا هذا الوضع ببيئة السوق في خريف عام 2025. فقد أجبرت سلسلة من التقارير الاقتصادية الساخنة آنذاك على إعادة تسعير توقعات أسعار الفائدة، ما أدى إلى انخفاض مؤقت في مؤشرات الأسهم. ويجب أن نكون مستعدين لنمط مماثل من التقلبات إذا أكدت البيانات المقبلة هذا الاتجاه.
احتمال قوة الدولار
وبناءً على ذلك، يبدو الدولار الأمريكي مهيأً لإظهار قوة أمام العملات الرئيسية الأخرى. فاحتياطي فيدرالي يُبقي أسعار الفائدة ثابتة بينما تفكر بنوك مركزية أخرى في التيسير يخلق فارقاً مواتياً للدولار. لذا ننظر إلى خيارات الشراء (Call) على مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) كوسيلة للتموضع لهذا التباين.
