أدت أحدث بيانات سوق العمل الأمريكية وارتفاع التوترات في الشرق الأوسط إلى دعم الدولار الأمريكي. وأظهرت البيانات استقرار طلبات إعانة البطالة وانخفاضًا حادًا في عمليات التسريح المُعلَن عنها قبيل صدور تقرير رئيسي للوظائف.
انخفضت عمليات التسريح وفق تقرير تشالنجر بنسبة 72% على أساس سنوي إلى 48.3 ألفًا في فبراير. وتراجع المتوسط المتحرك لمدة 12 شهرًا إلى 93.1 ألفًا.
إشارات سوق العمل
استقرت مطالبات إعانة البطالة الأولية عند 213 ألفًا، أي أقل قليلًا من التوقعات. ظل التوظيف ضعيفًا، لكن الأرقام أشارت إلى سوق عمل أكثر استقرارًا.
كانت الأسواق تركز على تقرير التوظيف مع توقعات إجماعية بارتفاع قدره 55 ألفًا في الوظائف غير الزراعية. وكان من المتوقع أن يبقى معدل البطالة عند 4.3%.
قد تُقلِّص نتيجة أقوى من المتوقع للوظائف غير الزراعية مخاوف النمو في الولايات المتحدة، حتى مع ارتفاع أسعار الطاقة. أما القراءة الأضعف فقد تزيد مخاوف النمو، في ظل عدم اليقين في أسواق الطاقة والاضطراب المرتبط بالذكاء الاصطناعي.
إذا كانت بيانات الوظائف قوية بما يكفي، فقد يتحرك الاحتياطي الفيدرالي نحو موقف سياسة أكثر توازنًا، بحيث قد تكون الخطوة التالية خفضًا أو رفعًا للفائدة. وسيختلف ذلك عن الميل الأخير نحو التيسير وقد يدعم الدولار.
الآثار المترتبة على سياسة الاحتياطي الفيدرالي
أدى تقرير وظائف أقوى من المتوقع إلى تغيير المشهد، مؤكِّدًا المخاوف من تجدد متانة الاقتصاد الأمريكي. فقد جاءت وظائف فبراير غير الزراعية عند 185,000، متجاوزةً بشكل كبير تقدير الإجماع البالغ 55,000، ودافعةً معدل البطالة للانخفاض إلى 4.2%. هذه البيانات تُبدِّد فعليًا المخاوف الفورية بشأن النمو الأمريكي وتوفر دعمًا قويًا للدولار.
تجبرنا هذه القراءة على إعادة النظر في مسار الاحتياطي الفيدرالي، مع ميله نحو موقف أكثر تماثلًا كان يُنظر إليه كعامل مخاطرة. والسوق الآن يستبعد بسرعة تخفيضات الفائدة التي كنا نتوقعها للنصف الثاني من العام، حيث تشير عقود الفيدرالي الآجلة الآن إلى احتمال يقل عن 20% لخفض قبل يوليو. ونرى في ذلك إشارة واضحة إلى أن الخطوة التالية للفيدرالي قد تكون رفعًا للفائدة بقدر ما قد تكون خفضًا، وهو انعكاس حاد عن انحيازه السابق نحو التيسير.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يدعو ذلك إلى شراء التقلبات بينما يستوعب السوق نهاية الإرشادات التيسيرية الواضحة من الفيدرالي. وقد ارتفع مؤشر VIX بالفعل من 14 إلى ما يزيد على 18 استجابةً لذلك، ونتوقع مزيدًا من عدم اليقين في أسواق أسعار الفائدة. ينبغي أن ننظر في اعتماد استراتيجيات سترادل أو سترانغل طويلة الأجل على المؤشرات الرئيسية للأسهم وصناديق السندات الحكومية المتداولة للاستفادة من اتساع نطاق تحركات الأسعار خلال الأسابيع المقبلة.
ينبغي أيضًا التمركز لمواصلة قوة الدولار الأمريكي عبر سوق الخيارات. إن شراء خيارات الشراء على مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) يوفر طريقة مباشرة ومحددة المخاطر للاستفادة من مزيد من الصعود. وهذا جذاب بشكل خاص مقابل العملات التي تظل بنوكها المركزية، مثل البنك المركزي الأوروبي، أكثر ميلًا للتيسير.
تتزامن هذه القوة الاقتصادية مع تصاعد التوترات في الشرق الأوسط، ما يدفع أسعار الطاقة نحو مستويات قد تعقّد السياسة. ومع تداول خام برنت الآن فوق 95 دولارًا للبرميل بسبب اضطرابات شحن جديدة، يرتفع خطر صدمة طاقة تضخمية. وهذا يعزز جاذبية الدولار بوصفه عملة مرتفعة العائد وملاذًا آمنًا.
