توقعات سياسة بنك اليابان
قال محافظ بنك اليابان كازو أويدا إن البنك قد يرفع أسعار الفائدة إذا سمح نمو الاقتصاد وارتفاع الأسعار بذلك. ومع ذلك، لا تزال الأسواق تتوقع عدم تغيير الفائدة في اجتماع مارس بسبب الغموض وتقلب أسعار الطاقة والمخاطر الجيوسياسية. كانت بيانات منطقة اليورو متباينة. انخفضت مبيعات التجزئة 0.1% على أساس شهري في يناير، مقابل توقعات بارتفاع 0.3%. وارتفعت مبيعات التجزئة 2% على أساس سنوي، أعلى من توقعات 1.7%. ويشير ذلك إلى تحسن الإنفاق على أساس سنوي رغم التراجع الشهري. ودعا مسؤولو البنك المركزي الأوروبي إلى الحذر وراقبوا أسواق الطاقة المرتبطة بالصراع. وقال بعض صانعي السياسات إنه لا توجد حاجة حالياً لرفع الفائدة، فيما أدت زيادة أسعار النفط والغاز إلى رفع مخاوف التضخم (أي ارتفاع الأسعار بشكل عام).التمركز لاحتمال اختراق في التقلبات
الضغط الحالي على اليورو/الين هو نتيجة مباشرة للاتجاه إلى الملاذات الآمنة، إذ تدفع التوترات الجيوسياسية الأموال نحو الين. وارتفعت أسعار النفط الخام بأكثر من 15% خلال الشهر الماضي إلى نحو 105 دولارات للبرميل، ما دفع مؤشر تقلب العملات (مقياس لتذبذب الأسعار) إلى أعلى مستوى له هذا العام. وتوحي هذه البيئة المتحفظة بأن المراهنات على ضعف الين تواجه رياحاً معاكسة قوية. ورغم حديث محافظ بنك اليابان عن رفع الفائدة، يبقى الحذر مطلوباً. ويكفي النظر إلى خطوتهم الأولى المتدرجة للابتعاد عن الفائدة السلبية (أي فائدة أقل من الصفر) في مارس 2024 لمعرفة مدى بطء تحركهم. ومع وصول أحدث قراءة للتضخم الأساسي في اليابان (استبعاد بعض السلع المتقلبة مثل الغذاء والطاقة) لشهر فبراير 2026 إلى 2.1%، لدى بنك اليابان حافز محدود لاتخاذ خطوة مفاجئة وعنيفة. وتواجه منطقة اليورو معضلة مشابهة، إذ بدت نبرة مسؤولي البنك المركزي الأوروبي مائلة للتيسير (أي تميل لخفض الفائدة أو عدم تشديد السياسة). لكن التقدير الأولي لمؤشر أسعار المستهلكين (قياس التضخم) لشهر فبراير 2026 أظهر قفزة مقلقة إلى 2.8% على أساس سنوي، منهياً اتجاه هبوط استمر ستة أشهر وأعاد مخاوف التضخم. ويذكّر ذلك بصدمات أسعار الطاقة التي شهدناها خلال 2025، والتي أبقت السياسة النقدية مشددة لفترة أطول من المتوقع. في ظل هذا الشد والجذب بين تجنب المخاطر والتضخم، يبدو التحوط لاحتمال زيادة التقلبات، لا الرهان على اتجاه محدد، خياراً أكثر ملاءمة. إذ ارتفع الطلب على عقود الخيارات (أدوات مالية تمنح الحق في الشراء أو البيع بسعر محدد) مع صعود التقلب الضمني لزوج اليورو/الين لمدة شهر (توقع السوق لتذبذب السعر) من 8% إلى أكثر من 13% خلال أسبوعين فقط. وقد يتيح شراء إستراتيجية «سترادل» أو «سترنغل» (شراء خيارات شراء وخيارات بيع معاً للاستفادة من حركة كبيرة صعوداً أو هبوطاً) تحقيق عائد من حركة قوية، سواء ارتفع الزوج بسبب تشدد البنك المركزي الأوروبي (اتجاه لرفع الفائدة) أو انخفض مع استمرار الطلب على الملاذ الآمن. وبالعودة إلى الوراء، علمتنا ظروف 2025 أن البنوك المركزية تتأخر في الاستجابة للصدمات الجيوسياسية الأولى، مفضلة انتظار بيانات واضحة. وخلال مخاوف سلاسل الإمداد في آسيا ذلك العام، ارتفع الين في البداية لعدة أسابيع قبل أن تعود البيانات الاقتصادية الأساسية لتوجيه السوق. وهذا يشير إلى أن قوة الين على المدى القصير هي السيناريو الأقرب حالياً، لكن ضغوط التضخم في أوروبا قد تؤدي إلى انعكاس حاد خلال الأسابيع المقبلة.
ابدأ التداول الآن – انقر هنا لفتح حساب حقيقي في VT Markets
