حددت الصين هدف نمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2026 عند 4.5–5.0%، منخفضًا من «حوالي 5%» التي استُخدمت خلال السنوات الثلاث الماضية. وكان يُنظر إلى الصياغة السابقة على نطاق واسع على أنها تعني مرونة بنحو 0.2–0.3 نقطة مئوية حول مستوى 5%.
أُبقيت الأهداف المالية وأهداف التوظيف مستقرة إلى حد كبير، إلى جانب استقرار عجز الموازنة وأهداف إصدار السندات. وتتوقع ING نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 4.6% على أساس سنوي، وهو ما يقع ضمن النطاق الرسمي الجديد.
إعادة ضبط الهدف الوطني
أبقى تقرير عمل الحكومة على هدف مضاعفة نصيب الفرد من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2035 مقارنة بعام 2020. وكانت عدة مقاطعات قد خفّضت أهداف نموها بالفعل، وهو ما انسجم مع التعديل الوطني.
ومن المتوقع أن يواصل اتجاه السياسة التركيز على الصعود ضمن سلسلة الإمداد وتحسين الاعتماد على الذات في التكنولوجيا. ويظل أحد أوجه عدم اليقين الرئيسية هو ما إذا كان يمكن تعزيز الطلب المحلي بينما لا تزال الثقة ضعيفة.
تشير الصين عبر هدفها الجديد لنمو الناتج المحلي الإجمالي البالغ 4.5% إلى 5.0% إلى تحول بعيدًا عن إجراءات التحفيز الأكثر قوة التي كان بعض المتداولين يأملون بها. هذا الهدف الواقعي، بعد أن رأينا النمو الرسمي يصل إلى 5.2% في عام 2025، يوحي بأن مكاسب مؤشرات الأسهم الصينية مثل CSI 300 ستكون محدودة. وينبغي إعادة النظر في الاستراتيجيات التي تراهن على موجة صعود قوية مدفوعة بالتحفيز لصالح نهج أكثر حذرًا.
تداعيات استراتيجية السوق
إن قرار تجنّب دفعة مالية كبيرة يعني أن الطلب على السلع الصناعية سيظل على الأرجح ضعيفًا. وهذا سلبي لأصول مثل عقود خام الحديد والنحاس الآجلة، التي تعتمد على تطوير واسع النطاق للبنية التحتية والعقارات. ونظرًا لاستمرار الضعف في قطاع العقارات في الصين، نعتقد أن بيع خيارات الشراء عند أي ارتفاعات في أسعار السلع قد يكون استراتيجية حصيفة.
يبقى أكبر مصدر لعدم اليقين هو الطلب المحلي، إذ تواصل ثقة المستهلكين الضغط على الاقتصاد. وأظهرت بيانات حديثة من المكتب الوطني للإحصاء أن مؤشر ثقة المستهلك واجه صعوبة في البقاء فوق مستوى الحياد البالغ 100 نقطة حتى فبراير. هذا المزاج الفاتر يجعل من الصعب توقع تعافٍ تقوده الاستهلاكات، ما سيؤثر سلبًا على أسهم الشركات الموجهة للمستهلكين.
بالنسبة لمتداولي العملات، قد يضع هذا الأفق الأضعف للنمو ضغطًا هبوطيًا خفيفًا على اليوان. ومع ذلك، من المرجح أن يدير بنك الشعب الصيني أي تراجع بعناية لتجنب هروب رؤوس الأموال. وهذا يوحي بارتفاع بطيء ومتدرج لزوج USD/CNH، ما يجعله سوقًا للمتداولين الصبورين أكثر من الباحثين عن تقلبات عالية.
قد يؤدي وضوح هدف النمو مع انخفاضه إلى تقليل تقلبات السوق الإجمالية عبر إدارة التوقعات. وتفضّل هذه البيئة الاستراتيجيات التي تستفيد من حركة الأسعار ضمن نطاق، مثل بيع استراتيجيات strangles أو straddles على خيارات مؤشرات الأسهم. تبدو الرهانات الاتجاهية الكبيرة أقل ملاءمة حتى نرى تحسنًا ملموسًا في الثقة المحلية.
