كان الجنيه الإسترليني من بين العملات الأقوى ضمن مجموعة العشر في الأسابيع الأخيرة، مدعوماً بانخفاض التوقعات بشأن تيسير بنك إنجلترا. ومنذ نهاية الأسبوع الماضي، كان رابع أفضل عملة أداءً ضمن مجموعة العشر وتفوّق على اليورو.
يتوقع بنك رابوبانك الآن أن يُبقي بنك إنجلترا أسعار الفائدة دون تغيير لبقية هذا العام. وكان يتوقع سابقاً خفضين إضافيين للفائدة في مارس ويونيو.
تحولات تسعير السوق
قبل أزمة الشرق الأوسط، كانت الأسواق تتوقع على نطاق واسع خفضاً في سعر الفائدة من بنك إنجلترا في 19 مارس، مع مزيد من التيسير لاحقاً خلال العام. وتشير التسعيرات الحالية إلى خفض إضافي واحد بمقدار 25 نقطة أساس على أفق ستة أشهر، كما تراجعت التوقعات بخفض هذا الشهر بشكل حاد.
يربط رابوبانك هذا التحول بتصلّب التضخم في المملكة المتحدة وارتفاع أسعار الغاز. كما يشير إلى حساسية المملكة المتحدة لتكاليف الطاقة، وهو ما قد يبقي مؤشر أسعار المستهلكين أعلى من المستوى المستهدف.
يقول البنك إن الارتفاع الأخير في أسعار الغاز جاء عقب مخاوف تتعلق بالإمدادات مرتبطة بالصراع في الشرق الأوسط. ويضيف أن ارتفاع أسعار الطاقة وتراجع عدد التخفيضات المتوقعة للفائدة قد يقللان الثقة ويضعفان آفاق نمو المملكة المتحدة.
تم إنتاج المقال باستخدام أداة ذكاء اصطناعي وتمت مراجعته بواسطة محرر.
التداعيات لاستراتيجية التداول
بالنظر إلى عام 2025، رأينا الجنيه يحقق أداءً جيداً مع تراجع توقعات خفض الفائدة من بنك إنجلترا بشكل ملحوظ. وقد جاء هذا التحول مدفوعاً بتضخم مستمر وارتفاع حاد في أسعار الطاقة، ما فرض موقفاً أكثر حذراً تجاه السياسة. وقد ابتعد السوق بشكل صحيح عن تسعير خفضات متعددة للفائدة.
وقد ترسخت هذه الحقيقة الآن، مع إبقاء بنك إنجلترا سعر الفائدة الأساسي عند 5.25% حتى فبراير من هذا العام. ومع إظهار أحدث بيانات التضخم لشهر يناير 2026 أن معدل مؤشر أسعار المستهلكين بلغ 3.8%، فإنه لا يزال عنيداً فوق الهدف البالغ 2%. وهذا يؤكد أن المعركة ضد التضخم لم تنتهِ، وأن خفض الفائدة فوراً غير مرجح.
الكلفة الاقتصادية لهذه السياسة، التي كنا قلقين بشأنها العام الماضي، باتت واضحة الآن. فقد شهد اقتصاد المملكة المتحدة نمواً يكاد لا يُذكر في الربع الأخير من 2025، كما تظل التوقعات للنصف الأول من 2026 ضعيفة. إن بيئة ارتفاع الفائدة وركود الاقتصاد تضع الجنيه في موقف صعب.
نظراً لهذا التعارض بين دعم سعر الفائدة وضعف الاقتصاد، ينبغي على المتداولين التفكير في استخدام الخيارات لإدارة مراكز الجنيه الإسترليني. إن شراء استراتيجيات سترادل على أزواج عملات مثل GBP/USD يتيح تحقيق ربح من حركة سعر كبيرة في أي من الاتجاهين. وهذه طريقة لتداول التوتر المتصاعد دون الحاجة إلى التنبؤ بما إذا كانت الفائدة المرتفعة أم النمو الضعيف سيتفوق أولاً.
كما ينبغي النظر إلى المشتقات المرتبطة بمنحنى أسعار الفائدة في المملكة المتحدة، مثل عقود SONIA الآجلة. وبينما قام السوق بتسعير سيناريو «أعلى لفترة أطول»، فإن أي بيانات اقتصادية أضعف من المتوقع قد تغيّر التوقعات سريعاً نحو خفض الفائدة لاحقاً خلال العام. وقد يحقق التموضع لمنحنى عائد أكثر انحداراً مكاسب إذا اضطر بنك إنجلترا للتحرك في وقت أقرب مما هو متوقع حالياً.
قد تكون قوة الجنيه مقابل اليورو، وهي موضوع رئيسي منذ 2025، تقترب أيضاً من حدودها. إذ قد تبدأ التحديات الاقتصادية الخاصة بالمملكة المتحدة بالضغط بشكل أكبر على العملة. لذلك، فإن شراء خيارات البيع على GBP/EUR قد يكون وسيلة تحوط قيّمة أو مركزاً مضاربياً ضد الجنيه في الأسابيع المقبلة.
