باعت الولايات المتحدة أذون خزانة لأجل 4 أسابيع في مزاد بعائد قدره 3.64%. وكان المستوى السابق القابل للمقارنة 3.625%.
يُظهر ذلك ارتفاعاً بمقدار 0.015 نقطة مئوية بين الرقمين. ويتعلق التحديث فقط بنتيجة المزاد والمعدل السابق المذكور.
عوائد الأجل القصير وتوقعات الاحتياطي الفيدرالي
الارتفاع الطفيف في مزاد أذون 4 أسابيع إلى 3.64% هو إشارة لا يمكننا تجاهلها. فهو يشير إلى أن السوق يطالب بتعويض أكبر مقابل الاحتفاظ بالدين قصير الأجل، ومن المرجح أنه يستعد لأن يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على موقفه المتشدد. ويأتي ذلك في وقت أظهر فيه أحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلك لشهر يناير 2026 أن التضخم مستقر عند 3.2% بشكل عنيد، أي أعلى بكثير من هدف الفيدرالي.
رداً على ذلك، نرى تعديلات في سوق عقود SOFR الآجلة، حيث يجري تسعير احتمال أعلى لرفع الفائدة. وتُظهر أداة CME FedWatch الآن احتمالاً بنسبة 35% لرفع بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع أبريل، وهي قفزة ملحوظة من 28% قبل يوم واحد فقط. وهذا يجعل بيع عقود أسعار الفائدة الآجلة القريبة الأجل خياراً يُنظر فيه بشكل متزايد للتحوط ضد ارتفاع المعدلات.
هذا الضغط الصعودي على المعدلات يُعد عاملاً معاكساً للأسهم، ولا سيما لأسهم التكنولوجيا والنمو الحساسة لأسعار الفائدة. ينبغي أن نفكر في شراء عقود خيار بيع وقائية على مؤشرات مثل ناسداك 100 كتحوط ضد احتمال حدوث تراجع. كما أن ارتفاع مؤشر VIX تدريجياً إلى 17.5 هذا الأسبوع، من مستوى منخفض عند 15 الشهر الماضي، يدعم الرأي القائل إن قلق السوق يتزايد ببطء.
بالعودة إلى عام 2025، نتذكر كيف أن ارتفاعات صغيرة مماثلة في عوائد الجزء الأمامي من منحنى العائد كانت غالباً ما تسبق تحركات سوقية أكبر. كانت هذه الإشارات الدقيقة بمثابة إنذارات مبكرة قبل أن يعدّل الفيدرالي توجيهاته للسياسة بشكل أكثر وضوحاً. ويشير ذلك النمط التاريخي إلى أننا يجب أن نأخذ نتيجة مزاد اليوم على محمل الجد كمؤشر محتمل مُسبق لزيادة التقلبات.
إن التوقعات الأكثر تشدداً للاحتياطي الفيدرالي تعني أيضاً دولاراً أمريكياً أقوى. ومن المرجح أن يزيد المتداولون مراكز الشراء على الدولار مقابل عملات مثل اليورو والين. وهذا المناخ يجعل شراء خيارات الشراء على مؤشر الدولار استراتيجية جذابة خلال الأسابيع القادمة.
