قال توم باركين، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند، إن الفيدرالي سيتخذ قراراته اجتماعًا بعد اجتماع. وأضاف أن ارتفاع أسعار الغاز سيزيد التضخم، وأن الفيدرالي سيحتاج إلى تقييم مدة استمرار أي ارتفاع.
وقال باركين إن إنتاجية بنسبة 2.8% لا تزال رقمًا جيدًا. كما قال إنه لا يمتلك بعد تصورًا عن الآثار الاقتصادية لحرب إيران.
أسعار الغاز ومخاطر التضخم
قال إن أسعار الغاز لا تزال تؤثر في المعنويات ويمكن أن تقلل من الإنفاق الآخر. وقال إن بيانات التضخم الأخيرة تثير الشكوك حول ما إذا كان الفيدرالي قد انتهى من التعامل مع التضخم.
وقال إن هوامش أرباح الشركات مستقرة جزئيًا لأن الإنتاجية تساعد الشركات على امتصاص أثر الرسوم الجمركية. وقال إن بيانات التوظيف خلال الشهرين الماضيين كانت مطمئنة.
وقال إن سياسة الفيدرالي لا تزال مقيدة بشكل معتدل، في حين أن الطلب لا يزال صحيًا. وقال إنه يفضّل ميزانية عمومية أصغر للفيدرالي، شريطة ألا يسبب ذلك ردود فعل سلبية في الأسواق وأن يظل الفيدرالي قادرًا على التحكم في أسعار الفائدة.
نهج الاحتياطي الفيدرالي القائم على «اجتماعًا بعد اجتماع» يعني أنه ينبغي أن نتوقع استمرار التقلبات حول إصدارات البيانات الاقتصادية الرئيسية. ومع تسعير السوق حاليًا لاحتمال خفض الفائدة بنسبة 25% فقط في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة القادم، انخفاضًا من أكثر من 60% الشهر الماضي، فإن أي مفاجأة في بيانات التضخم أو الوظائف ستتسبب في إعادة تسعير كبيرة في عقود الفائدة الآجلة. وتشير هذه الضبابية إلى أن استراتيجيات الخيارات المصممة للاستفادة من التقلبات بدلًا من الاتجاه قد تكون مفيدة.
التموضع لتقلبات تقودها البيانات
تدفع بيانات التضخم الأخيرة الفيدرالي إلى التريث، وعلى المتداولين الاستعداد لموقف أكثر تشددًا مما كان متوقعًا سابقًا. ومع قراءة مؤشر أسعار المستهلك لشهر يناير التي جاءت أعلى من المتوقع عند 3.3% على أساس سنوي، فمن الواضح أن معركة التضخم لم تنته بعد. ونرى انعكاس هذا الحذر في سوق المبادلات، الذي بات يُسعّر عددًا أقل من تخفيضات الفائدة لبقية عام 2026.
الخطر الناتج عن ارتفاع أسعار الغاز يُعد مصدر قلق رئيسيًا سيؤثر مباشرة في معنويات التضخم. ويتداول خام برنت حاليًا قرب 92 دولارًا للبرميل، مدفوعًا بالتوترات المستمرة المرتبطة بحرب إيران، وأي تصعيد إضافي قد يدفع الأسعار إلى مزيد من الارتفاع. وينبغي على المتداولين مراقبة أسواق الطاقة عن كثب، إذ إن تحركًا مستدامًا فوق 95 دولارًا قد يجبر الفيدرالي على تأخير أي تخفيضات محتملة للفائدة أكثر.
وفي الوقت نفسه، يمنح سوق العمل القوي الفيدرالي هامشًا للبقاء صبورًا والإبقاء على الفائدة دون تغيير. فقد أظهر تقرير التوظيف للأسبوع الماضي زيادة قوية قدرها 210,000 وظيفة، ما يعزز الرأي القائل إن الطلب لا يزال صحيًا رغم السياسة المقيدة. هذه المتانة الاقتصادية تُعقّد الصفقات التي تراهن على تباطؤ اقتصادي وشيك يجبر الفيدرالي على التحرك.
نظرًا لمسار غير مؤكد في المرحلة المقبلة، ينبغي التفكير في صفقات تستفيد من التحركات الحادة في السوق حول أحداث محددة. ومع تذبذب مؤشر VIX قرب 18، قد يكون شراء استراتيجيات «سترادل» أو «سترانغل» على مؤشرات مثل SPX قبل صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلك المقبلة أو إعلان اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة استراتيجية قابلة للتطبيق. يتيح ذلك إمكانية تحقيق نتيجة مربحة سواء تفاعل السوق بارتياح قوي أو بخوف متجدد.
بالنظر إلى عام 2025، رأينا كيف يمكن أن تتغير المعنويات بسرعة بناءً على نقطتي بيانات فقط، خصوصًا خلال إعادة تسعير السوق في الخريف. تبدو البيئة الحالية مشابهة جدًا، ما يؤكد ضرورة البقاء مرنين. إن تردد الفيدرالي، إلى جانب بيانات اقتصادية قوية، يشير إلى أن فترة السياسة المستقرة المتوقعة لم تأت بعد.
