ظل الين الياباني مستقراً إلى حدٍّ كبير رغم صدمة أسعار الطاقة المرتبطة بالصراع في الشرق الأوسط. وقد حظي الين بدعم من التوقعات بأن بنك اليابان (BoJ) سيواصل التحرك نحو رفع أسعار الفائدة.
ذكر تقرير لبلومبرغ أن مسؤولي بنك اليابان ما زالوا على المسار لرفع الفائدة، ولم يُستبعد رفعها في أبريل. وأضاف التقرير أن المسؤولين لم يغيروا موقفهم برفع الفائدة إذا تطورت التوقعات الاقتصادية كما هو متوقع.
توقعات الين ومسار السياسة
إذا ظلت أسعار النفط الخام مرتفعة بسبب استمرار التوترات في الشرق الأوسط، فقد ترتفع توقعات التضخم. وقد يزيد ذلك من ضغوط الأسعار في اليابان.
يمكن لارتفاع أسعار الطاقة أن يفاقم شروط التبادل التجاري لليابان، ما قد يضغط على الين. كما أن نزاعاً أطول وارتفاع أسعار النفط قد يدفعان بنك اليابان إلى التحرك بحذر أكبر بشأن المزيد من رفع الفائدة، وهو ما قد يؤدي إلى ضعف الين.
سيناريوهات تموضع المشتقات
بالنظر إلى الوضع في عام 2025، كان السؤال الرئيسي هو ما إذا كان بنك اليابان سيبدأ رفع الفائدة في مواجهة صدمة طاقة. وقد مضى البنك قدماً في النهاية، منهياً سياسة أسعار الفائدة السلبية في تحول تاريخي. وقد مهّدت تلك الخطوة الأولية الطريق للسوق الحالية، التي تتوقع الآن المرحلة التالية من تطبيع السياسة.
تُظهر البيانات الأخيرة أن التضخم الأساسي في اليابان ظل فوق هدف بنك اليابان البالغ 2% لأكثر من عام، مع آخر قراءة عند 2.6%. وفي الوقت نفسه، استقرت أسعار النفط الخام ضمن نطاق أعلى، إذ ظل خام برنت يتداول باستمرار فوق 90 دولاراً للبرميل، ما يؤثر في اقتصاد اليابان المعتمد على الواردات. ولهذا السبب ظل سعر صرف الدولار/الين (USD/JPY) يتحرك في نطاق تماسك حول مستوى 145، بانتظار محفز جديد.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يشير ذلك إلى التمركز لاحتمال حدوث اختراق قبل اجتماع بنك اليابان في أبريل. إن شراء خيارات شراء على الين (JPY call options) يوفر طريقة محددة المخاطر للاستفادة من بيان متشدد على نحو مفاجئ من بنك اليابان قد يدفع الين إلى الارتفاع. ومن المرجح أن يدفع هذا التحرك زوج الدولار/الين نحو أوائل مستويات 140.
في المقابل، إذا ألمح بنك اليابان إلى أن ارتفاع أسعار الطاقة سيجبره على التوقف في دورة رفع الفائدة، فقد يضعف الين بشكل حاد. في هذا السيناريو، سيكون شراء خيارات بيع على الين (JPY put options) أو خيارات شراء على الدولار/الين (USD/JPY call options) الاستراتيجية المناسبة. وسيكون العامل الحاسم هو التوقعات الاقتصادية المحدّثة للبنك المركزي وما إذا كان سيعطي الأولوية لمكافحة التضخم أم لدعم النمو.
