ارتفع مؤشر أسعار الواردات في الولايات المتحدة بنسبة 0.2% على أساس شهري في يناير. وقد جاء ذلك مطابقاً للتوقعات البالغة 0.2%.
إن صدور مؤشر أسعار الواردات لشهر يناير تماماً كما كان متوقعاً عند 0.2% يعزز فكرة أن الضغوط التضخمية مستمرة لكنها لا تتسارع بشكل خارج عن السيطرة. غياب المفاجأة يعني أن رؤية السوق الحالية قد تم تأكيدها، بما يشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي لديه أسباب قليلة لتغيير موقفه الحذر في المدى القريب. نرى في ذلك تأكيداً على أن وضعية الانتظار بشأن أسعار الفائدة مرجح أن تستمر حتى الاجتماع المقبل.
الآثار المترتبة على سياسة الاحتياطي الفيدرالي
تشير هذه القراءة، عند جمعها مع بيانات نمو الأجور الأخيرة التي ظلت عنيدة فوق 3.5%، إلى ترسيخ المبرر لاحتياطي فيدرالي يتسم بالصبر. في العام الماضي، في 2025، رأينا كيف أن تصلب تضخم الخدمات منع البنك المركزي من تيسير السياسة رغم دعوات السوق. يبدو الوضع الحالي مشابهاً للغاية، ما يعني أن أي رهانات على خفض وشيك للفائدة ينبغي إعادة النظر فيها.
بالنسبة لمتداولي أسعار الفائدة، يشير ذلك إلى أن الجزء القصير من منحنى العائد قد يكون مُسعّراً بشكل غير دقيق لخفض مبكر جداً. ينبغي أن ننظر في التمركز على واقع “أعلى لفترة أطول” عبر استراتيجيات تستفيد من استقرار أسعار الفائدة قصيرة الأجل بدلاً من انخفاضها. قد يتضمن ذلك بيع عقود SOFR الآجلة القريبة الأجل أو شراء عقود بيع على أدوات قد ترتفع في حال خفض الفائدة.
كما أن الاستقرار في أسعار الواردات يرسل إشارة إلى ثبات الدولار الأمريكي، مع تأجيل توقعات خفض الفائدة إلى وقت لاحق. ومع إشارة البنك المركزي الأوروبي إلى موقف أكثر ميلاً للتيسير، يظل فارق أسعار الفائدة في صالح الدولار. لذلك، ينبغي أن نتوقع تقلبات منخفضة في أزواج العملات الرئيسية مثل EUR/USD، ما قد يجعل استراتيجيات بيع الخيارات مثل الشترانغل القصير جذابة.
