تم تداول زوج اليورو/الين الياباني بالقرب من 182.60 يوم الخميس، منخفضًا بنسبة 0.14%، مع ارتفاع الطلب على الين الياباني في سوق يتجنب المخاطر. وقد تلقّى الين دعمًا مع تصاعد الحرب في الشرق الأوسط.
تحوّل المشاركون في السوق نحو الأصول التي تُعد أكثر أمانًا، ما عزّز الين مقابل عدة عملات. وظل الزوج تحت الضغط مع تزايد التوترات الجيوسياسية.
توقعات سياسة بنك اليابان
قال محافظ بنك اليابان كازو أويدا إن بنك اليابان قد يرفع أسعار الفائدة إذا سمح النمو الاقتصادي والتضخم بذلك. ومع ذلك، ما تزال الأسواق تتوقع عدم حدوث تغيير في اجتماع مارس بسبب حالة عدم اليقين، وتقلب أسعار الطاقة، والمخاطر الجيوسياسية.
كانت بيانات منطقة اليورو متباينة. فقد تراجعت مبيعات التجزئة بنسبة 0.1% على أساس شهري في يناير مقابل توقعات بارتفاع قدره 0.3%.
وارتفعت مبيعات التجزئة بنسبة 2% على أساس سنوي، متجاوزة توقعات 1.7%. وأشار ذلك إلى إنفاق سنوي أكثر متانة رغم الانخفاض الشهري.
حثّ مسؤولو البنك المركزي الأوروبي على توخي الحذر ومراقبة أسواق الطاقة المرتبطة بالصراع. وقال بعض صانعي السياسات إنه لا توجد حاجة حاليًا لرفع الفائدة، في حين زادت أسعار النفط والغاز الأعلى من مخاوف التضخم.
التموضع لاختراق التقلبات
الضغط الحالي على زوج اليورو/الين هو نتيجة مباشرة للاتجاه نحو الملاذ الآمن، إذ تدفع التوترات الجيوسياسية رؤوس الأموال إلى الين الياباني. وقد شهدنا ارتفاع أسعار النفط الخام بأكثر من 15% خلال الشهر الماضي لتصل إلى نحو 105 دولارات للبرميل، ما دفع مؤشر تقلبات العملات إلى أعلى مستوى له هذا العام. وتشير هذه البيئة المتحفظة تجاه المخاطر إلى أن الرهانات ضد الين تواجه حاليًا رياحًا معاكسة قوية.
ورغم حديث محافظ بنك اليابان عن رفع الفائدة، ينبغي لنا توخي الحذر. يكفي أن ننظر إلى خطوتهم الأولى المترددة بعيدًا عن أسعار الفائدة السلبية في مارس 2024 لندرك مدى بطء تحركهم. ومع تسجيل أحدث قراءة للتضخم الأساسي في اليابان لشهر فبراير 2026 مستوى متواضعًا عند 2.1%، ليس لدى بنك اليابان حافز كبير لخطوة مفاجئة وحادة.
تواجه منطقة اليورو معضلة مشابهة، إذ تبدو نبرة مسؤولي البنك المركزي الأوروبي ميّالة للتيسير بسبب الصراع. ومع ذلك، أظهر التقدير الأولي لمؤشر أسعار المستهلك لشهر فبراير 2026 قفزة مقلقة إلى 2.8% على أساس سنوي، منهيًا اتجاهًا هبوطيًا استمر ستة أشهر وأعاد إحياء مخاوف التضخم. ويعكس ذلك صدمات أسعار الطاقة التي تعاملنا معها طوال عام 2025، والتي أبقت السياسة النقدية مشددة لفترة أطول من المتوقع.
في ظل هذا الشد والجذب بين تجنب المخاطر والتضخم، يبدو أن التمركز لاختراق في التقلبات بدلًا من الرهان على اتجاه محدد هو خيار أكثر حصافة. نرى ارتفاعًا في الطلب على عقود الخيارات، مع صعود التقلب الضمني لمدة شهر لزوج اليورو/الين من 8% إلى ما يزيد على 13% خلال أسبوعين فقط. قد يوفّر شراء استراتيجيات مثل الستـرادل أو الستـرانغل طريقة للاستفادة من حركة كبيرة بغض النظر عما إذا كان الزوج سيخترق صعودًا بفعل تشدد البنك المركزي الأوروبي أو يهبط بفعل استمرار الطلب على الملاذ الآمن.
بالنظر إلى الماضي، علمتنا ظروف السوق في 2025 أن البنوك المركزية بطيئة في الاستجابة للصدمات الجيوسياسية الأولية، مفضّلة الانتظار حتى تظهر بيانات واضحة. خلال مخاوف سلاسل الإمداد في آسيا في ذلك العام، تعزز الين في البداية لعدة أسابيع قبل أن تعيد البيانات الاقتصادية الأساسية فرض سيطرتها. وهذا يشير إلى أنه بينما تُعد قوة الين قصيرة الأجل هي السيناريو الفوري، فإن ضغوط التضخم الكامنة في أوروبا قد تؤدي إلى انعكاس حاد في الأسابيع المقبلة.
