تخلّى الين الياباني عن مكاسبه المبكرة وتراجع أمام الدولار الأمريكي خلال التداولات الأوروبية يوم الخميس. وارتفع زوج الدولار/الين إلى نحو 157.35 مع صعود الدولار بعد تراجع وجيز.
ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) بنسبة 0.4% إلى حوالي 99.15. وتعزّز الدولار بعد أن جاءت بيانات وظائف ADP الأمريكية وبيانات مؤشر مديري المشتريات للخدمات الصادر عن ISM لشهر فبراير أعلى من التوقعات.
البيانات الأمريكية تدعم الدولار
قالت ADP إن القطاع الخاص الأمريكي أضاف 63 ألف وظيفة في فبراير، متجاوزًا التقديرات عند 50 ألفًا والقراءة السابقة البالغة 11 ألفًا. وارتفع مؤشر ISM لقطاع الخدمات إلى 56.1، مقابل توقعات عند 53.5 وقراءة يناير البالغة 53.8.
وأشار التقرير إلى أن المتداولين خفّضوا رهاناتهم على خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع يوليو. واستشهد بأداة CME FedWatch، التي أظهرت أن احتمالات إبقاء الفيدرالي على الفائدة في يوليو بلغت 50.2%، ارتفاعًا من 37.9% يوم الثلاثاء.
كما تلقّى الدولار دعمًا من الطلب على أصول الملاذ الآمن وسط توتر الأوضاع في الشرق الأوسط. وذكر التقرير أن طهران نفت مزاعم تفيد بأنها مستعدة لمناقشة هدنة.
ضعف الين مقابل الدولار لكنه ارتفع أمام عملات أخرى، إذ استفاد أيضًا من طلب الملاذ الآمن. وأصدر الناشر تصحيحات عند 10:27 بتوقيت غرينتش و11:15 بتوقيت غرينتش.
أصداء السوق في مارس 2025
نتذكر العام الماضي، في مثل هذا الوقت تقريبًا في مارس 2025، عندما دفعت البيانات الأمريكية القوية احتمالات إبقاء الفيدرالي على الفائدة إلى ما يزيد على 50%. وأدى ذلك إلى دفع زوج الدولار/الين نحو 157.35 مع تراجع المتداولين عن رهاناتهم على تيسير السياسة النقدية. وكانت قوة الدولار الأمريكي واضحة، وقد تسارع هذا الاتجاه خلال الاثني عشر شهرًا الماضية.
بالنظر إلى الوضع الآن، لم يخفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة في يوليو 2025 وحافظ على موقفه المتشدد منذ ذلك الحين. وتؤكد أحدث البيانات الاقتصادية ذلك، إذ يتتبع مؤشر أسعار المستهلك العام حاليًا مستوى عنيدًا عند 3.1%، بينما أظهر آخر تقرير للوظائف غير الزراعية إضافة قوية قدرها 275,000 وظيفة. هذه القوة الاقتصادية المستمرة تجعل خفض الفائدة من جانب الفيدرالي غير مرجح في المدى القريب، بما يواصل ترجيح كفة الدولار.
ذلك التباين في السياسة دفع الدولار في نهاية المطاف للتقدم كثيرًا متجاوزًا مستوى 160 ينًا لاحقًا في 2025، وهي منطقة ما زلنا نتداول فوقها. ويظل فارق أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان العامل الأهم لهذا الزوج. وطالما استمرت هذه الفجوة، فإن المسار الأقل مقاومة لزوج الدولار/الين يبقى صعوديًا.
وخلال الأسابيع المقبلة، ينبغي لمتداولي المشتقات التفكير في استراتيجيات تستفيد من استمرار ضعف الين، وإن كان بوتيرة أبطأ على الأرجح. إن شراء خيارات الشراء خارج نطاق السعر (Out-of-the-money) على زوج الدولار/الين يوفر وسيلة للتموضع لمزيد من الصعود مع مخاطر محددة. وقد كانت التقلبات الضمنية ترتفع، ما يشير إلى أن السوق يتوقع حركة أكبر، وهو ما قد يجعل مراكز التقلب الطويلة مربحة.
في الوقت نفسه، لم يقدّم بنك اليابان سوى تدخلات لفظية، كما رأينا طوال العام الماضي، دون إجراء تحولات كبيرة في السياسة لتعزيز الين. وأي تدخل فعلي يُرجّح أن يسبب هبوطًا مؤقتًا، ما قد يوفّر نقطة دخول أفضل لمراكز شراء الدولار. وقد نمط الحديث دون فعل درّب السوق على البيع عند أي قوة في الين.
إن طلب الملاذ الآمن الذي رأيناه بسبب توترات الشرق الأوسط في مطلع 2025 قد طغت عليه منذ ذلك الحين السمة المهيمنة المتمثلة في فروق أسعار الفائدة. ورغم أن المخاطر الجيوسياسية تظل عاملًا مؤثرًا، فإن صفقة الكاري المتمثلة في اقتراض ين منخفض التكلفة لشراء دولارات ذات عائد أعلى ما تزال جذابة للغاية. لذلك، ينبغي للمتداولين التركيز على إصدارات البيانات الاقتصادية الأمريكية لتحديد الاتجاه.
