انخفض زوج USD/JPY بنسبة 0.42% يوم الأربعاء إلى نحو 157.00 بعد أن تداول قرب 157.90 في وقت سابق. وقد تراوح الزوج بين نحو 152.00 و159.00 منذ أواخر يناير.
تراجع الطلب على الدولار الأمريكي كملاذ آمن، ما ساعد الين على التعافي بشكل طفيف. وظلت توترات الشرق الأوسط محركًا رئيسيًا للطلب الأوسع على الدولار الأمريكي.
صدمة مضيق هرمز
أدت الضربات الأمريكية والإسرائيلية على إيران إلى الإغلاق الفعلي لمضيق هرمز. وقد زادت أسعار النفط الخام المرتفعة الضغط على الين لأن اليابان تعتمد بشكل كبير على واردات الطاقة.
قال وزير المالية الياباني كاتاياما إن السلطات تراقب تراجع العملة. ويبقي بنك اليابان أسعار الفائدة عند 0.75%، وقد رفعت التقلبات الأخيرة احتمال عدم رفع الفائدة في مارس.
في البيانات الأمريكية، ارتفعت وظائف القطاع الخاص وفق ADP بمقدار 63 ألفًا، وجاء مؤشر ISM لمديري المشتريات لقطاع الخدمات عند 56.1. أما الإصدارات المتبقية ذات التأثير المرتفع هذا الأسبوع فهي تقرير الوظائف غير الزراعية ومبيعات التجزئة الأمريكيين يوم الجمعة.
على الرسم البياني اليومي، كان USD/JPY عند 157.07، مع مقاومة عند 157.70 و158.40، ثم 160.00. ويقع الدعم قرب 156.00 و155.30، ثم 153.00.
كيف تغيّرت الخلفية
بالنظر إلى أحداث أوائل عام 2025، نتذكر التوتر الشديد عندما كان USD/JPY يتداول قرب 157.00 بسبب أزمة مضيق هرمز. أما اليوم، ومع تداول الزوج عند مستويات أدنى بكثير حول 148.50، فإن تلك الفترة تُعد تذكيرًا صارخًا بمدى سرعة تأثير المخاطر الجيوسياسية على الين. وقد أتاح انحسار توترات الشرق الأوسط خلال أواخر 2025 تحوّل التركيز مجددًا نحو أساسيات السياسة النقدية.
لقد انعكس تباعد السياسات الذي دفع الدولار للارتفاع العام الماضي بشكل ملحوظ. فبينما أبقى بنك اليابان أسعار الفائدة عند 0.75% خلال اضطرابات مارس 2025، قام لاحقًا برفعين خلال بقية العام إلى 1.25%، وهو المستوى الذي تقف عنده الفائدة حاليًا. وإلى جانب خفضين أخيرين من الاحتياطي الفيدرالي بمقدار ربع نقطة، تقلّص فارق عوائد السندات لأجل 10 سنوات بين الولايات المتحدة واليابان إلى ما دون 3.3% بعد أن كان عند ذروته فوق 4.1% قبل عام.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يعني ذلك أن التقلبات الضمنية أصبحت الآن أقل بكثير من المستويات المرتفعة التي سادت خلال أزمة 2025. إذ تدور التقلبات الضمنية لثلاثة أشهر لزوج USD/JPY حاليًا قرب 8.5%، في تباين حاد مع المستويات التي تجاوزت 15% التي شهدناها أثناء اضطرابات الشحن. وهذا يجعل شراء الخيارات أقل تكلفة نسبيًا، ما يتيح فرصة للتموضع للتحركات المستقبلية دون العلاوات المرتفعة للعام الماضي.
تعزز البيانات الأخيرة احتمالية تجدد قوة الين. فقد جاء مؤشر طوكيو الأساسي لأسعار المستهلكين (Core CPI) الأسبوع الماضي عند 2.8% متجاوزًا التوقعات، ما غذّى التكهنات بأن بنك اليابان قد يلمّح إلى رفع آخر للفائدة بحلول الصيف. ويقابل ذلك تراجع بيانات سوق العمل الأمريكية، ما يبقي الباب مفتوحًا لمزيد من التيسير من قبل الفيدرالي.
لذلك، ينبغي أن تتحول الاستراتيجيات بعيدًا عن التموضع المدفوع بالأزمة في 2025. ومع انخفاض التقلبات، يوفر شراء عقود خيارات الين طويلة الأجل (أو شراء خيارات بيع على USD/JPY) وسيلة فعّالة من حيث التكلفة للمراهنة على استمرار تباعد السياسات بما يدعم الين. أما مستوى 160.00 الذي بدا ممكنًا قبل عام فأصبح الآن مقاومة بعيدة، في حين يستخدم المتداولون الخيارات لاستهداف تحرك نحو منطقة الدعم 145.00.
