يتوقع هانتر تشان وشوانغ دينغ من بنك ستاندرد تشارترد أن تظل بيانات النشاط في الصين خلال يناير–فبراير متماسكة رغم ضعف مؤشرات مديري المشتريات الرسمية. ويتوقعان إنتاجاً صناعياً قوياً، وارتداداً في مبيعات التجزئة، ونمواً متيناً في التجارة، بينما يستقر الاستثمار في الأصول الثابتة ويواصل الاستثمار العقاري الانكماش.
انخفض مؤشر مديري المشتريات الرسمي لقطاع التصنيع في الصين إلى 49 في فبراير، مقارنة بـ49.3 في يناير، مسجلاً أدنى مستوى في خمسة أشهر. وارتبط التراجع جزئياً بالاضطرابات الناتجة عن عطلة رأس السنة القمرية.
البيانات الفعلية ستبقى متماسكة
من المتوقع أن يظل نمو الإنتاج الصناعي مستقراً عند 4.9% على أساس سنوي خلال يناير–فبراير، مع متوسط مؤشر مديري المشتريات للإنتاج فوق 50. ومن المتوقع أن ترتد مبيعات التجزئة إلى نمو 3.4% على أساس سنوي، بدعم من الإنفاق خلال العطلة.
ومن المتوقع أن يتوقف الاستثمار في الأصول الثابتة عن الانكماش مع تجدد تمويل البنية التحتية في بداية العام. كما يُتوقع أن يظل نمو التجارة متيناً بفضل انخفاض الرسوم الجمركية واستمرار الطلب العالمي على المواد والمنتجات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.
من المتوقع أن يرتفع التضخم بشكل طفيف، بينما يظل نمو عرض النقد M2 مرتفعاً وتتباطأ وتيرة الزخم الائتماني. تم إنتاج المقال باستخدام أداة ذكاء اصطناعي وتمت مراجعته بواسطة محرر.
تثير بيانات مؤشر مديري المشتريات الرسمي لقطاع التصنيع لشهر فبراير، والتي جاءت عند 49.5 الضعيفة، شعوراً مألوفاً بالقلق. ويعكس ذلك الوضع الذي شهدناه في أوائل عام 2025 عندما انخفض المؤشر أيضاً إلى 49، ما أثار مخاوف تم تعويضها لاحقاً ببيانات فعلية قوية على نحو مفاجئ. لذلك ينبغي توخي الحذر من المبالغة في رد الفعل تجاه مؤشرات المعنويات وحدها قبل صدور تقارير النشاط الكاملة.
بالنظر إلى فترة يناير–فبراير من عام 2025، نما الإنتاج الصناعي بنسبة قوية بلغت 4.9% حتى مع ظهور أرقام مؤشر مديري المشتريات بمظهر ضعيف. ومع تراجع أسعار النحاس حالياً بشكل طفيف إلى نحو 9,500 دولار للطن على خلفية أحدث أخبار مؤشر مديري المشتريات، قد يتيح نمط مشابه هذا العام فرصة. وقد ينظر المتداولون في خيارات الشراء على السلع الصناعية، توقعاً لأن يتفوق إنتاج المصانع الأساسي، خصوصاً للمنتجات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، مرة أخرى على المعنويات.
تداعيات التداول على التقلبات
شهدنا أيضاً ارتداد مبيعات التجزئة إلى نمو 3.4% في أوائل 2025، مدفوعة بعطلة رأس السنة القمرية. هذا العام، أظهرت بيانات السفر والإنفاق خلال العطلة زيادة بنسبة 5.3% على أساس سنوي، وهو رقم قوي لكنه جاء دون بعض التوقعات الأكثر تفاؤلاً، مما أخفق في رفع المعنويات في السوق. قد تكون هذه البيئة ملائمة لبيع خيارات البيع المضمونة نقداً على صناديق المؤشرات المتداولة الرئيسية التي تركز على الصين، للاستفادة من ارتفاع الخوف مع الرهان على أن نشاط المستهلك مستقر أساساً.
إن الانفصال بين المعنويات والواقع الذي لاحظناه العام الماضي، ولا سيما مع استقرار الاستثمار في الأصول الثابتة بينما ظل العقار ضعيفاً، غالباً ما يؤدي إلى ارتفاع التقلبات الضمنية. وقد شهد مؤشر Cboe VIX ارتفاعاً طفيفاً إلى 14.5، بما يعكس هذا الغموض. ويشير ذلك إلى أن بيع التقلبات عبر استراتيجيات مثل «السترنغل» القصير على المؤشرات الواسعة قد يكون مربحاً إذا هدأت البيانات الاقتصادية الفعلية، كما في 2025، سوقاً متوترة أكثر من اللازم خلال الأسابيع المقبلة.
